NuScale, 인허가 개혁이 SMR 판매로 이어진다는 베팅: 미국 최초 인증, 좌초된 주력 프로젝트, 계약 없음

NuScale은 소형 모듈 원자로를 설계하고 판매한다. 공장에서 제작되는 77 MWe 출력 모듈로, 전력회사와 데이터센터가 이를 최대 924 MWe 규모의 발전소로 묶을 수 있다.

인증된 SMR 설계에 더 빠르고 저렴해진 NRC 인허가가 더해지면 공장 제작 원자력이 금융 조달이 가능한 사업이 될 것이라는 베팅이었다. 처음에는 전력회사를 위해, 그다음에는 AI 데이터센터를 위해.

2022년 5월 SPAC 상장으로 약 3억 8,000만 달러 총조달액; 2026년 6월 30일 기준 현금 및 투자자산 약 19억 달러; 2014년 이후 DOE가 5억 7,500만 달러 이상 지원

NuScale은 2007년 오리건주 포틀랜드에서 설립되었으며, 15년 동안 벤처 자금과 에너지부의 5억 7,500만 달러 이상 지원으로 설계 및 인허가 작업에 자금을 조달했다. 2022년 5월 SPAC 합병을 통해 NYSE에 상장했다(총조달액 약 3억 8,000만 달러). 이 회사의 베팅은 작고 공장에서 제작되는 원자로가 기가와트급 발전소보다 NRC 인허가를 더 빠르고 저렴하게 통과하여, 대형 전력회사가 할 수 없었던 곳에서 스타트업이 원자력을 판매할 수 있게 된다는 것이었다.

NRC는 2023년 1월 50 MWe 설계를 인증했는데, 이는 미국에서 승인된 최초의 SMR 설계였다. 그리고 2025년 5월 출력을 높인 77 MWe 설계를 승인했다. 그러나 아이다호 국립연구소의 주력 프로젝트인 UAMPS Carbon Free Power Project는 청약 부족으로 2023년 11월 종료되었다. 2024년 7월 9일 서명된 ADVANCE법은 첨단 원자로 신청자의 NRC 수수료를 인하하고 더 빠르고 예측 가능한 인허가 심사를 요구했는데, 이는 직접적인 순풍이었다. 이후 NuScale은 데이터센터 관련 계약을 체결했다. Standard Power(2023년 10월, 오하이오와 펜실베이니아에 약 1.8 GW 계획), 독점적 ENTRA1 파트너십, 그리고 2025년 9월 TVA/ENTRA1 6 GW 프로그램이다.

2026년 8월 기준 NuScale은 매출이 발생하기 전 단계이며 여전히 존속하고 있다. 2026년 2분기 순손실은 매출 7만 5,000달러에 4,750만 달러였고, 현금은 약 19억 달러이며, 핵심 프로젝트(ENTRA1, TVA, 루마니아의 RoPower)에 대한 구속력 있는 PPA나 최종 투자 결정은 없다. 주가는 9.48달러 부근에서 거래되었다.

NRC 인증은 진정한 해자였다. NuScale은 미국에서 최초이자 수년간 유일하게 인증된 SMR 설계였으며, 승인된 설계가 없는 경쟁사들과 차별화되었다.

ADVANCE법은 수수료를 직접 인하하고 첨단 원자로에 대해 더 빠르고 예측 가능한 인허가를 의무화하여, 정부의 의도를 측정 가능한 사업적 순풍으로 바꾸었다.

AI 데이터센터 전력 수요는 전력회사 채널이 실패한 후 신용도 있는 새로운 구매자 계층을 만들어냈다.

규제적 성과가 매출을 창출하지는 않았다. 비용을 충당할 만큼 충분한 청약이 없으면 인증만으로는 주력 프로젝트를 구하거나 단 하나의 구속력 있는 계약을 체결할 수 없었다.

규제 승인은 옵션 가치이지 매출이 아니다. 최초의 인증과 우호적인 법률이 기회를 만들었지만, 사업에는 여전히 비용을 회수할 수 있는 가격에 구매자가 필요했다.

2026년 8월 기준 NuScale은 약 19억 달러의 현금 및 투자자산을 보유하고 있으며, 77 MWe 설계가 승인되었고, 두산에서 장납기 단조품이 생산 중이며, Framatome에서 연료 설계 작업이 진행 중이고, ENTRA1(유타), TVA 프로그램, 루마니아의 RoPower 전반에 걸쳐 인허가가 진행 중이다. 그러나 서명된 PPA나 최종 투자 결정은 없고, 최근 12개월 손실은 약 4억 1,570만 달러이며, ENTRA1 공시와 관련된 주주 소송이 있다. 회사는 단기 목표로 매출이 아닌 배치 준비성을 내세우고 있다.