NuScaleの賭け：ライセンス改革がSMRを売り込む——米国初の認証、頓挫した旗艦案件、契約なし

NuScaleは小型モジュール式原子炉を設計・販売している。工場で製造される出力77 MWeの発電モジュールを、電力会社やデータセンターが最大924 MWeのプラントにまとめて設置できる。

認証済みのSMR設計と、より迅速で安価なNRCの許認可があれば、工場製の原子力が融資可能な事業になるという賭けだった。まず電力会社向け、次にAIデータセンター向けである。

2022年5月のSPAC上場による総額約3億8000万ドル。2026年6月30日時点で現金および投資約19億ドル。DOEは2014年以降5億7500万ドル以上を支援。

NuScaleは2007年にオレゴン州ポートランドで設立され、15年間にわたりベンチャー資金とエネルギー省からの5億7500万ドル以上の支援で設計・許認可業務を賄った。2022年5月にSPAC合併によりNYSEへ上場した（総額約3億8000万ドル）。その賭けは、小型で工場製の原子炉ならギガワット級プラントより迅速かつ安価にNRCの許認可を通過でき、大手電力会社にはできなかった場所で新興企業が原子力を販売できるというものだった。

NRCは2023年1月に50 MWe設計を認証した。米国で認証されたSMR設計としては初めてであった。さらに2025年5月には出力を引き上げた77 MWe設計を承認した。しかしアイダホ国立研究所における旗艦案件UAMPS Carbon Free Power Projectは、申込み不足のため2023年11月に中止された。2024年7月9日に署名されたADVANCE法は、先進炉の申請者に対するNRC手数料を引き下げ、より迅速で予測可能な許認可審査を義務付けた。これは直接的な追い風となった。その後NuScaleはデータセンター関連の契約を結んだ。Standard Power（2023年10月、オハイオ州とペンシルベニア州で約1.8 GWを計画）、ENTRA1との独占的パートナーシップ、そして2025年9月のTVA/ENTRA1による6 GWプログラムである。

2026年8月時点でNuScaleは売上計上前の段階にあり、依然として存続している。2026年第2四半期の純損失は4750万ドル、売上高は7万5000ドル、現金は約19億ドルで、中核プロジェクト（ENTRA1、TVA、ルーマニアのRoPower）には拘束力のあるPPAも最終投資決定もない。株価は9.48ドル付近で取引されていた。

NRC認証は真の堀であった。NuScaleは米国で初めて、そして長年にわたり唯一、認証されたSMR設計を持つ企業であり、承認設計を持たない競合他社とは一線を画していた。

ADVANCE法は手数料を直接引き下げ、先進炉に対するより迅速で予測可能な許認可を義務付け、政府の意図を測定可能な事業上の追い風に変えた。

AIデータセンターの電力需要は、電力会社という販路が失敗した後に、新たな信用力のある買い手層を生み出した。

規制上の勝利は収益を生まなかった。コストを賄うだけの申込みがなければ、認証だけでは旗艦プロジェクトを救うことも、拘束力のある契約を一件たりとも生み出すこともできなかった。

規制当局の承認は収益ではなくオプション性である。初の認証と支援的な法律は機会を生んだが、事業には依然として採算の合う価格で買う買い手が必要だった。

2026年8月時点でNuScaleは約19億ドルの現金および投資を保有し、77 MWe設計は承認済み、Doosanでは長納期の鍛造品が生産中、Framatomeでは燃料設計作業が進行中、ENTRA1（ユタ州）、TVAプログラム、ルーマニアのRoPowerにわたる許認可が進行中である。しかし署名済みのPPAも最終投資決定もなく、直近12か月の損失は約4億1570万ドルに達し、ENTRA1の開示をめぐる株主訴訟も抱えている。同社は短期的な目標として収益ではなく展開準備の完了を掲げている。