NuScale 押注牌照改革可推銷小型模組反應爐：美國首張認證、旗艦專案夭折、尚無合約

NuScale 設計並銷售小型模組核反應爐：工廠預製的 77 MWe 功率模組，公用事業與資料中心可將其叢集組成最高 924 MWe 的電廠。

押注在於：取得認證的 SMR 設計，加上更快速、更便宜的 NRC 牌照審查，將使工廠預製核電具備可融資性——先面向公用事業，再面向 AI 資料中心。

2022 年 5 月透過 SPAC 上市取得約 3.8 億美元總額；截至 2026 年 6 月 30 日現金與投資約 19 億美元；自 2014 年以來美國能源部提供逾 5.75 億美元支持

NuScale 於 2007 年在奧勒岡州波特蘭創立，15 年間以創投資金及美國能源部逾 5.75 億美元的支持，資助設計與牌照工作。該公司於 2022 年 5 月透過 SPAC 合併在紐約證券交易所上市（總額約 3.8 億美元）。其押注是：小型、工廠預製的反應爐將比吉瓦級電廠更快、更便宜地通過 NRC 牌照審查，讓一家新創公司得以在大型公用事業無法做到的地方銷售核電。

NRC 於 2023 年 1 月認證 50 MWe 設計——這是美國史上首個獲准的 SMR 設計——並於 2025 年 5 月批准升級後的 77 MWe 設計。但位於愛達荷國家實驗室的旗艦專案 UAMPS 無碳電力計畫（Carbon Free Power Project）因認購不足，於 2023 年 11 月終止。《ADVANCE 法案》於 2024 年 7 月 9 日簽署，削減先進反應爐申請者的 NRC 費用，並要求更快速、更可預測的牌照審查——這是直接的順風。NuScale 隨後簽下資料中心交易：Standard Power（2023 年 10 月，計畫在俄亥俄州與賓夕法尼亞州建設約 1.8 GW）、獨家 ENTRA1 合作夥伴關係，以及 2025 年 9 月與 TVA／ENTRA1 的 6 GW 計畫。

截至 2026 年 8 月，NuScale 仍處於無營收階段但依然存續：2026 年第二季淨虧損 4,750 萬美元，營收 75,000 美元，現金約 19 億美元，而其旗艦專案（ENTRA1、TVA、羅馬尼亞的 RoPower）尚無具約束力的購電協議或最終投資決定；股價交易於約 9.48 美元。

NRC 認證是真正的護城河：NuScale 是美國首個、且多年來唯一獲認證的 SMR 設計，與沒有獲批設計的競爭對手形成區隔。

《ADVANCE 法案》直接削減費用，並強制要求先進反應爐更快速、可預測的牌照審查，將政府意圖轉化為可衡量的業務順風。

在公用事業通路失敗後，AI 資料中心的電力需求創造了新的、具信用評級的買方類別。

監管勝利並未創造營收：在沒有足夠認購以覆蓋成本的情況下，單靠認證無法挽救旗艦專案，也無法產生任何一份具約束力的合約。

監管批准是選擇權，而非營收：首創性的認證與支持性立法創造了機會，但業務仍需要一位願意以能打平成本的價格購買的買家。

截至 2026 年 8 月，NuScale 持有約 19 億美元現金與投資，其 77 MWe 設計已獲批准，長交期鍛件正由 Doosan 生產，燃料設計工作由 Framatome 進行，並在 ENTRA1（猶他州）、TVA 計畫與羅馬尼亞 RoPower 等地積極推進牌照作業——但尚無簽署的購電協議或最終投資決定，過去 12 個月虧損近 4.157 億美元，且股東就 ENTRA1 的揭露提起訴訟。該公司將部署準備度、而非營收，定為其近期目標。