SmileDirectClub의 89억 달러 규모 가정용 교정기 베팅, 파산보호 신청 후 2023년 12월 영업 종료로 좌초

SmileDirectClub은 원격 치과 진료(teledentistry)를 통해 소비자에게 투명 치아 교정기를 직접 판매했다. 고객은 온라인으로 인상 키트를 주문하거나 CVS, 월그린, 월마트 내 SmileShops에서 스캔을 받았고, 이후 원격 치과의사가 치료를 모니터링했다.

소비자가 약 2,000달러의 교정기를 온라인으로 구매하고 원격으로 치료를 모니터링하여, 더 저렴하고 광고에 힘입은 직접판매 모델로 진료실 교정치료를 대체할 것이라는 베팅이었다.

데이비드 캐츠먼의 캐멀롯 벤처 그룹(Camelot Venture Group)이 자금을 댄 시드 라운드(CNBC), 2019년 IPO는 89억 달러 기업가치로 13억 달러를 조달했다

2014년 내슈빌에서 조던 캐츠먼과 알렉스 펜켈이 설립했으며, 조던의 아버지 데이비드 캐츠먼이 CEO를 맡았다. 캐츠먼 가족은 IPO 이후에도 65% 이상의 의결권을 보유했다. 이 회사의 제안은 치과 교정 전문의 진료실을 없애 '미소에 대한 접근을 민주화'하는 것이었고, 화려한 TV 및 소셜 광고로 뒷받침되었다.

2018년 매출은 4억 2,320만 달러(190% 증가)에 달했으나 마케팅 및 일반 비용으로 2억 8,930만 달러를 지출했고 순손실은 7,480만 달러였다(CNBC). 2019년 9월 IPO는 89억 달러 기업가치로 13억 달러를 조달했지만, 주가는 상장 첫날 28% 하락했다. 인비절라인 제조사인 얼라인 테크놀로지(Align Technology)와의 특허 분쟁은 SmileDirectClub에 대한 6,300만 달러 판결로 끝났고, 코로나 시대의 공급 및 인력 문제가 매출을 악화시켰다(Retail Dive). 2023년 9월 29일 회사는 최소 2,000만 달러, 조건 충족 시 최대 6,000만 달러 추가의 DIP 금융을 확보하고 Chapter 11을 신청했으며, 11월 23일까지 계속기업(going-concern) 거래를 찾고 있었다(SEC 8-K; Retail Dive).

2023년 12월 8일 SmileDirectClub은 사업 재자본화를 위한 파트너를 찾지 못한 후 즉시 글로벌 영업을 종료하겠다고 밝혔다. 미배송 주문은 취소되었고, 고객 지원은 종료되었으며, SmilePay 할부 고객은 계속 납부하라는 안내를 받았고, 환불 자격은 파산 절차에 맡겨졌다(CNN/KSL; Retail Dive).

단위 경제성은 결코 작동하지 않았다. 2018년 매출 4억 2,320만 달러에도 순손실 7,480만 달러가 남았고, 마케팅이 2억 8,930만 달러를 흡수했다. 성장은 벌어들인 것이 아니라 사들인 것이었다(CNBC).

얼라인 테크놀로지 분쟁은 6,300만 달러 판결로 끝나 현금과 주의를 고갈시켰고, 핵심 모델은 계속 수익성이 없었다(Retail Dive).

파산은 시간과의 경쟁이었다. DIP 구조는 2023년 11월 23일까지만 계속기업 거래를 지원했고, 거래가 없을 때 청산은 미리 계획된 대안이었다(Retail Dive).

영업 종료는 제품 약속을 깨뜨렸다. 치료 중이던 고객은 교정기 프로그램을 잃었지만 SmilePay 할부 계획은 계속 청구되었다. 소비자 건강 제품 금융에 관한 경고 사례다.

광고로 사들인 규모는 해자(moat)가 아니다. SmileDirectClub은 저렴한 교정기에 대한 수요를 입증했지만 마케팅에 2억 8,900만 달러를 지출하고도 여전히 손실을 냈으며, 재자본화 실패 시 고객을 치료 중에 방치했다.

2026-09-02 기준 SmileDirectClub은 소멸된 회사다. 2023년 12월 8일의 영업 종료로 미배송 주문이 취소되고 고객 지원이 종료되었으며, SmilePay 추심과 환불 자격은 텍사스 남부 연방지법의 Chapter 11 사건을 통해 해결되고 있다(SEC 8-K; Retail Dive). '미소를 민주화'하겠다고 약속했던 회사는 이제 직접판매 원격 치과 진료의 붕괴를 보여주는 참조 사례가 되었다.