SmileDirectClubの89億ドル規模の自宅用アライナー事業への賭けは、連邦破産法第11章を経て2023年12月の事業停止で消えた

SmileDirectClubは、遠隔歯科診療を通じて透明な歯科矯正アライナーを消費者に直接販売していた。顧客はオンラインで印象採得キットを注文するか、CVS、Walgreens、Walmart内のSmileShopsでスキャンを受け、その後は遠隔の歯科医が治療を監視した。

消費者が約2,000ドルのアライナーをオンラインで購入し、治療を遠隔で監視するようになり、医院内での歯科矯正に代わって、より安価で広告に支えられた直接消費者向けモデルが取って代わるという賭けだった。

シードラウンドはDavid KatzmanのCamelot Venture Groupが資金提供（CNBC）。2019年のIPOでは89億ドルの評価額で13億ドルを調達した。

2014年にナッシュビルでJordan KatzmanとAlex Fenkellによって創業され、Jordanの父David KatzmanがCEOを務めた。Katzman家はIPO後も65%超の議決権を保持していた。売り込み文句は、歯科矯正医の医院を介さずに「笑顔へのアクセスを民主化する」というもので、派手なテレビ広告やソーシャル広告に支えられていた。

売上は2018年に4億2,320万ドル（190%増）に達したが、マーケティングおよび一般管理費として2億8,930万ドルを費やし、純損失は7,480万ドルだった（CNBC）。2019年9月のIPOでは89億ドルの評価額で13億ドルを調達したが、株価は上場初日に28%下落した。InvisalignのメーカーであるAlign Technologyとの特許争いはSmileDirectClubに対する6,300万ドルの判決で終わり、COVID時代の供給と労働力の問題が売上を打撃した（Retail Dive）。2023年9月29日、同社は少なくとも2,000万ドル、条件が満たされれば最大6,000万ドル追加のDIPファシリティを伴って連邦破産法第11章を申請し、11月23日までにゴーイングコンサーン取引を探した（SEC 8-K、Retail Dive）。

2023年12月8日、SmileDirectClubは事業を再資本化するパートナーを見つけられなかったため、世界的な事業を直ちに縮小・停止すると発表した。未発送の注文はキャンセルされ、カスタマーケアは閉鎖され、SmilePay分割払いの顧客には支払いを続けるよう伝えられ、返金の適格性は破産手続きに委ねられた（CNN/KSL、Retail Dive）。

ユニットエコノミクスは最後まで成立しなかった。2018年の売上4億2,320万ドルがあっても純損失は7,480万ドルに達し、マーケティングが2億8,930万ドルを吸収した。成長は稼いだものではなく買われたものだった（CNBC）。

Align Technologyとの紛争は6,300万ドルの判決で終わり、中核モデルが不採算のまま現金と注意力を消耗させた（Retail Dive）。

破産は時間との競争だった。DIPの枠組みは2023年11月23日までしかゴーイングコンサーン取引を支えず、取引が成立しなかった場合の事前に計画された代替策は清算だった（Retail Dive）。

事業停止は製品の約束を破った。治療途中の顧客はアライナープログラムを失った一方、SmilePay分割払いプランは請求を続けた。消費者向け健康製品を分割払いで提供することの教訓的な事例である。

広告で買われた規模は堀にはならない。SmileDirectClubは安価なアライナーの需要を証明したが、マーケティングに2億8,900万ドルを費やし、それでも損失を出し、再資本化が失敗した際には顧客を治療途中で取り残した。

2026年9月2日時点で、SmileDirectClubは解散済みである。2023年12月8日の事業縮小・停止により未発送の注文はキャンセルされ、カスタマーケアは閉鎖された。SmilePayの回収と返金の適格性は、テキサス州南部地区連邦破産裁判所における同社の連邦破産法第11章事件を通じて解決が進められている（SEC 8-K、Retail Dive）。「笑顔を民主化する」と約束した企業は今や、直接消費者向け遠隔歯科矯正の崩壊の参照事例となっている。