IPO da Gemini: os primeiros bilionários do bitcoin levam a exchange regulamentada à bolsa

Exchange de criptomoedas e plataforma de custódia — negociação à vista, staking, custódia institucional, um cartão de recompensas em cripto e a stablecoin Gemini dollar — com mais de US$ 21 bilhões em ativos na plataforma.

Que ser a exchange regulamentada e focada em segurança — não a maior nem a mais barata — venceria quando o cripto precisasse de uma porta de entrada institucional nos EUA.

Captou US$ 425 milhões no IPO (15,2 milhões de ações a US$ 28); em maio de 2026, os fundadores injetaram mais US$ 100 milhões por meio da Winklevoss Capital — financiados em bitcoin.

Os remadores olímpicos Cameron e Tyler Winklevoss compraram bitcoin cedo e se tornaram seus primeiros bilionários, depois fundaram a Gemini em 2014 para ser o local seguro e regulamentado para negociá-lo.

A Gemini cresceu até se tornar uma plataforma com US$ 18–21 bilhões em ativos (exchange, custódia, staking, stablecoin), mas continuou perdendo dinheiro: US$ 159 milhões em 2024 e US$ 282,5 milhões no primeiro semestre de 2025. Quando a onda de IPOs de cripto de 2025 se abriu — a Circle havia disparado 168% em junho —, a Gemini elevou sua faixa de preço duas vezes, precificou a US$ 28 com a Nasdaq assumindo uma participação estratégica de US$ 50 milhões e abriu o capital em 12 de setembro de 2025.

Estreia com +32,2%, a uma avaliação de US$ 4,4 bilhões — depois os fundamentos alcançaram: as ações caíram de US$ 28 para US$ 5,26 até maio de 2026, antes de um resultado trimestral acima do esperado (receita +42%, para US$ 50,3 milhões) e do investimento de US$ 100 milhões dos fundadores, financiado em bitcoin, a US$ 14 por ação, provocarem um salto de 20% no pré-mercado.

A aposta na exchange regulamentada finalmente teve seu mercado: a clareza da Lei GENIUS e a estreia de +168% da Circle fizeram a conformidade parecer um ativo em vez de um imposto.

A escassez fez o trabalho do livro de ofertas do IPO: apenas a terceira exchange de criptomoedas listada nos EUA (depois da Coinbase e da Bullish), em uma operação com 20x de excesso de demanda.

A participação da marca Nasdaq sinalizou legitimidade institucional além do cheque de US$ 50 milhões.

Mas o negócio subjacente nunca justificou a avaliação: perdas profundas e repetidas e o risco de compressão de taxas significavam que o salto não tinha suporte de lucros.

O controle dos fundadores cortou dos dois lados — permitiu um resgate rápido e não convencional financiado em bitcoin quando os investidores públicos correram para as saídas.

Uma listagem quente é liquidez, não um veredito: 20x de excesso de demanda e um salto de 32% não conseguiram superar US$ 440 milhões em perdas — oito meses depois, os fundadores estavam financiando o resgate da própria empresa em bitcoin.

Em maio de 2026, a Gemini é uma empresa de capital aberto, ainda operando seus negócios de exchange, custódia, staking e stablecoin — e ainda dependente de seus fundadores. A GEMI fechou a US$ 5,26 em 14 de maio de 2026, cerca de 81% abaixo do preço de IPO de US$ 28, antes de saltar 20% no pré-mercado com o resultado do primeiro trimestre acima do esperado e o investimento da Winklevoss Capital: US$ 100 milhões, financiados em bitcoin, precificados a US$ 14 por ação — acima do mercado. A receita está crescendo novamente (+42% ano a ano, para US$ 50,3 milhões) e as perdas estão diminuindo, mas a ação agora é negociada como uma aposta alavancada na convicção dos gêmeos de que o bitcoin chegará a US$ 1 milhão.