IPO de Gemini : les premiers milliardaires du bitcoin font entrer leur plateforme sur un marché réglementé

Plateforme d'échange et de conservation de cryptomonnaies — trading au comptant, staking, conservation institutionnelle, une carte de récompenses en cryptomonnaies et le stablecoin Gemini dollar — avec plus de 21 Md$ d'actifs sur la plateforme.

Que le fait d'être la plateforme réglementée, axée sur la sécurité — et non la plus grande ou la moins chère — l'emporterait une fois que les cryptomonnaies auraient besoin d'un point d'entrée américain de qualité institutionnelle.

425 M$ levés lors de l'IPO (15,2 M d'actions à 28 $) ; en mai 2026, les fondateurs ont injecté 100 M$ de plus via Winklevoss Capital — financés en bitcoin.

Les rameurs olympiques Cameron et Tyler Winklevoss ont acheté du bitcoin tôt et en sont devenus les premiers milliardaires, puis ont fondé Gemini en 2014 pour en faire le lieu sûr et réglementé où le négocier.

Gemini est devenue une plateforme de 18 à 21 Md$ d'actifs (échange, conservation, staking, stablecoin) mais a continué à perdre de l'argent : 159 M$ en 2024 et 282,5 M$ au premier semestre 2025. Lorsque la vague d'IPO crypto de 2025 s'est ouverte — Circle avait bondi de 168 % en juin — Gemini a relevé deux fois sa fourchette de prix, fixé le prix à 28 $ avec Nasdaq prenant une participation stratégique de 50 M$, et est entrée en bourse le 12 septembre 2025.

Début en hausse de 32,2 % pour une valorisation de 4,4 Md$ — puis les fondamentaux ont rattrapé le titre : l'action est passée de 28 $ à 5,26 $ en mai 2026 avant qu'un trimestre supérieur aux attentes (revenus +42 % à 50,3 M$) et l'investissement de 100 M$ des fondateurs, financé en bitcoin, à 14 $ par action ne provoquent un bond de 20 % avant l'ouverture.

Le pari de la plateforme réglementée a enfin trouvé son marché : la clarté apportée par le GENIUS Act et l'introduction en bourse de Circle en hausse de 168 % ont fait apparaître la conformité comme un atout plutôt qu'une charge.

La rareté a fait le travail du livre d'ordres : seulement la troisième plateforme d'échange de cryptomonnaies cotée aux États-Unis (après Coinbase et Bullish), dans une opération sursouscrite 20 fois.

La participation de la marque Nasdaq signalait une légitimité institutionnelle au-delà du chèque de 50 M$.

Mais l'activité sous-jacente n'a jamais justifié la valorisation : des pertes profondes et répétées et un risque de compression des commissions signifiaient que l'envolée n'avait aucun soutien des résultats.

Le contrôle des fondateurs a joué dans les deux sens — il a permis un sauvetage rapide et non conventionnel financé en bitcoin dès que les investisseurs publics se sont dirigés vers la sortie.

Une cotation en fanfare, c'est de la liquidité, pas un verdict : une sursouscription de 20 fois et un bond de 32 % n'ont pas pu compenser 440 M$ de pertes — huit mois plus tard, les fondateurs renflouaient leur propre entreprise en bitcoin.

En mai 2026, Gemini est cotée en bourse, exploite toujours ses activités d'échange, de conservation, de staking et de stablecoin — et dépend toujours de ses fondateurs. GEMI a clôturé à 5,26 $ le 14 mai 2026, soit environ 81 % en dessous du prix d'introduction de 28 $, avant de bondir de 20 % avant l'ouverture grâce aux résultats du premier trimestre supérieurs aux attentes et à l'investissement de Winklevoss Capital : 100 M$, financés en bitcoin, à 14 $ par action — au-dessus du marché. Les revenus repartent à la hausse (+42 % sur un an à 50,3 M$) et les pertes se réduisent, mais l'action se négocie désormais comme un pari à effet de levier sur la conviction des jumeaux que le bitcoin atteindra 1 M$.