GeminiのIPO：ビットコイン初の億万長者が規制取引所を上場させる

暗号資産取引所およびカストディプラットフォーム——現物取引、ステーキング、機関投資家向けカストディ、暗号資産リワードカード、Geminiドル・ステーブルコイン——を提供し、プラットフォーム上の資産は210億ドル超。

最大手でも最安でもなく、規制に準拠しセキュリティを最優先する取引所であることが、暗号資産が機関投資家グレードの米国での参入経路を必要とした時に勝つという賭けだった。

IPOで4億2500万ドルを調達（1520万株を1株28ドルで）；2026年5月、創業者らはウィンクルボス・キャピタルを通じてさらに1億ドルを注入——その資金はビットコインで拠出された。

オリンピックのボート選手だったキャメロンとタイラー・ウィンクルボスは早くからビットコインを購入してその最初の億万長者となり、その後2014年に、安全で規制された取引の場となるべくGeminiを設立した。

Geminiは資産180億〜210億ドルのプラットフォーム（取引所、カストディ、ステーキング、ステーブルコイン）へと成長したが、損失を出し続けた：2024年に1億5900万ドル、2025年上半期に2億8250万ドル。2025年の暗号資産IPOの波が訪れると——Circleは6月に168%急騰していた——Geminiは調達レンジを二度引き上げ、1株28ドルで価格を決定し、ナスダックが5000万ドルの戦略的出資を引き受け、2025年9月12日に上場した。

初日は32.2%上昇して44億ドルの評価額——その後ファンダメンタルズが追いついた：株価は28ドルから2026年5月までに5.26ドルへ下落したが、四半期決算の予想超過（売上高42%増の5030万ドル）と創業者らによる1株14ドルでのビットコイン拠出の1億ドル投資が、市場前取引で20%の急騰を引き起こした。

規制取引所への賭けはついに市場を得た：GENIUS法の明確化とCircleの168%上昇の初日が、コンプライアンスを負担ではなく資産に見せた。

希少性がIPOの需要を生んだ：米国上場の暗号資産取引所としては3社目（CoinbaseとBullishに次ぐ）で、20倍の超過申込となった。

ナスダックのブランド出資は、5000万ドルの小切手を超えた機関投資家としての正統性を示した。

しかし基盤事業はその評価額に値しなかった：深刻で繰り返される損失と手数料圧縮リスクにより、初日の急騰には利益の裏付けがなかった。

創業者支配は両刃の剣だった——公開投資家が出口へ向かうと、ビットコインで資金拠出する迅速かつ型破りな救済を可能にした。

話題の上場は流動性であり、評決ではない：20倍の超過申込と32%の急騰は4億4000万ドルの損失を追い越せなかった——8か月後、創業者らは自社をビットコインで救済融資していた。

2026年5月時点でGeminiは上場企業であり、取引所、カストディ、ステーキング、ステーブルコイン事業を依然運営しており、創業者に依然依存している。GEMIは2026年5月14日に5.26ドルで取引を終え、IPO価格28ドルを約81%下回ったが、第1四半期の予想超過とウィンクルボス・キャピタルの投資——1億ドルをビットコインで拠出し1株14ドルで価格設定、市場価格を上回る——を受けて市場前取引で20%急騰した。売上高は再び成長しており（前年同期比42%増の5030万ドル）、損失は縮小しているが、株価は今や、ビットコインが100万ドルになるとの双子の確信に対するレバレッジの効いた賭けとして取引されている。