Gemini IPO：比特幣首批億萬富翁將受監管交易所推向公開市場

加密貨幣交易所與託管平台——提供現貨交易、質押、機構託管、加密貨幣回饋卡以及Gemini美元穩定幣——平台資產超過210億美元。

押注的是：成為受監管、以安全為先的交易所——而非規模最大或費用最低者——一旦加密貨幣需要機構級的美國入場通道，這一策略就會勝出。

在IPO中募得4.25億美元（1,520萬股，每股28美元）；2026年5月，創辦人透過Winklevoss Capital再注資1億美元——資金以比特幣形式提供。

奧運划船選手卡麥隆與泰勒·溫克萊沃斯早年買入比特幣，成為比特幣首批億萬富翁，隨後於2014年創立Gemini，旨在打造安全、受監管的比特幣交易場所。

Gemini成長為平台資產180億至210億美元的業者（交易所、託管、質押、穩定幣），但持續虧損：2024年虧損1.59億美元，2025年上半年虧損2.825億美元。當2025年加密貨幣IPO浪潮開啟——Circle在6月首日大漲168%——Gemini兩度上調發行區間，最終定價每股28美元，那斯達克並以5,000萬美元進行策略性入股，於2025年9月12日掛牌上市。

上市首日上漲32.2%，估值達44億美元——隨後基本面追上：股價從28美元一路跌至2026年5月的5.26美元，直到一季財報優於預期（營收成長42%至5,030萬美元），加上創辦人以比特幣出資、每股14美元注資1億美元，才帶動盤前大漲20%。

受監管交易所的押注終於等到市場時機：GENIUS法案帶來明確性，加上Circle首日大漲168%，讓合規看起來像資產而非負擔。

稀缺性替IPO認購簿完成了工作：這是美國第三家上市的加密貨幣交易所（僅次於Coinbase與Bullish），認購超額達20倍。

那斯達克的品牌入股，象徵的不只是5,000萬美元支票，更是機構級的正當性。

但底層業務始終撐不起這個估值：深度且反覆的虧損，加上手續費壓縮風險，意味著首日漲勢缺乏獲利支撐。

創辦人控制權是雙面刃——當公開投資人爭相離場時，它讓公司得以迅速、以非傳統的比特幣出資方式展開救援。

熱門掛牌代表的是流動性，而非定論：20倍超額認購與32%首日漲幅，終究跑不贏4.4億美元的虧損——八個月後，創辦人正以比特幣為自己的公司進行救援融資。

截至2026年5月，Gemini已上市，仍在經營交易所、託管、質押與穩定幣業務——且仍依賴其創辦人。GEMI於2026年5月14日收在5.26美元，較28美元的IPO價格低約81%，隨後因第一季財報優於預期及Winklevoss Capital的投資而盤前大漲20%：該筆投資為1億美元，以比特幣出資，每股定價14美元——高於市價。營收再度成長（年增42%至5,030萬美元），虧損也在收窄，但該股票如今交易的本質，是對這對雙胞胎堅信比特幣將漲到100萬美元的槓桿押注。