A aposta da Vodacom na Etiópia: prejuízos de arranque pesam enquanto os lucros caem 10,8% no ano até março de 2024

A maior operadora de telecomunicações da África do Sul, controlada majoritariamente pela britânica Vodafone, que vende serviços móveis e de dados em seus mercados africanos.

Que a enorme população da Etiópia impulsionará o crescimento após cerca de cinco anos de investimento — valendo a pena absorver prejuízos de arranque que já afetam os lucros do grupo Vodacom.

Em 2022, a Vodacom lançou em conjunto a Safaricom Ethiopia como parte de um consórcio, apostando que a nação populosa impulsionará o crescimento após cerca de cinco anos de investimento. A Vodacom detém uma participação direta de 5,7% no empreendimento.

No ano encerrado em 31 de março de 2024, o prejuízo de arranque na Etiópia — junto com custos financeiros e de energia mais altos e pressão inflacionária — ajudou a reduzir os lucros anuais da Vodacom em 10,8%, com o lucro por ação principal caindo para 846 centavos, ante 948 centavos. O CEO Shameel Joosub acrescentou que taxas de câmbio mais fracas, incluindo a recente desvalorização da libra egípcia, contribuíram. A receita de serviços do grupo ainda cresceu 29,1%, para 120,9 bilhões de rands (US$ 6,57 bilhões), impulsionada pela aquisição da Vodafone Egypt, e o EBITDA cresceu 24,3%, para 56,1 bilhões de rands. A Safaricom confirmou que a implantação da rede etíope estava dentro do cronograma no segundo país mais populoso da África, depois da Nigéria.

A Etiópia é o segundo país mais populoso da África, depois da Nigéria — uma escala de mercado inexplorado que a Vodacom disse esperar impulsionar o crescimento.

Entrar por meio do consórcio liderado pela Safaricom com uma participação direta de 5,7% distribuiu o custo e o risco de construir uma rede do zero.

A aposta foi explicitamente precificada como um sacrifício de vários anos: cerca de cinco anos de investimento antes que a nação populosa entregue crescimento.

O núcleo crescente da Vodacom — receita de serviços cresceu 29,1%, para 120,9 bilhões de rands, impulsionada pela Vodafone Egypt — lhe dá o fluxo de caixa para absorver os anos de prejuízo.

A liderança executiva manteve o rumo: o CEO Shameel Joosub informou que a implantação da rede estava dentro do cronograma e o conselho comprometeu capex de 13% a 14,5% da receita.

As empresas incumbentes podem financiar apostas em mercados de fronteira a partir do negócio principal, mas somente se precificarem os anos de prejuízo com antecedência: a Vodacom enquadrou a Etiópia como aproximadamente cinco anos de investimento antes que o crescimento chegue.

Em 13 de maio de 2024, os prejuízos de arranque na Etiópia estavam aparecendo nos resultados do grupo Vodacom, enquanto a Safaricom confirmava que a implantação da rede estava dentro do cronograma. Os prejuízos de arranque ajudaram a derrubar o lucro por ação principal em 10,8%, para 846 centavos, mas o grupo continuou gastando — capex comprometido em 13% a 14,5% de uma receita de 151 bilhões de rands — e pagou um dividendo final de 285 centavos por ação, mantendo o rumo na aposta de vários anos.