La apuesta de reparto hiperfinanciada de Loggi termina en una toma de control por parte de los inversores y una rebaja del 88%

Loggi es una empresa brasileña de logística de reparto de última milla fundada en 2013 que encamina paquetes de comercio electrónico mediante tecnología, unas 250 agencias, diez centros de cross-docking y alrededor de 1.900 puntos de recogida y devolución para clientes empresariales.

La última milla del comercio electrónico brasileño es de escala de capital riesgo: captar 212 millones de dólares en 2021, construir primero volumen nacional y resolver la rentabilidad después; el crecimiento se financiaría por sí mismo.

Más de 500 millones de dólares recaudados desde su fundación (entre los inversores figuraban SoftBank, Monashees, GGV, Microsoft y Capsur Capital); unicornio desde 2019; su última ronda de capital de 1.150 millones de reales (212 millones de dólares) en 2021 se acercó a una valoración de 2.000 millones de dólares.

Loggi se fundó en 2013 en São Paulo, apostando a que el auge del comercio electrónico brasileño necesitaba un operador de última milla con la tecnología como punto de partida. Alcanzó el estatus de unicornio en 2019 y levantó su mayor ronda en 2021 —1.150 millones de reales (212 millones de dólares) en capital, con inversores como Capsur Capital, Verde, Monashees y SoftBank—, anunciando la ambición de atender a vendedores en todo el país y acercándose a una valoración de 2.000 millones de dólares.

Tras la ronda de 2021 no llegó nuevo capital: el invierno del capital riesgo cerró nuevas ampliaciones mientras el crecimiento del comercio electrónico brasileño se enfriaba. Loggi cambió de consejero delegado dos veces (Fabien Mendez salió en 2022, Thibaud Lecuyer salió en 2025) y en septiembre de 2025 obtuvo un crédito de desarrollo de 102 millones de reales de Finep —su primera capitalización desde 2021— para enrutamiento con IA, un chatbot de atención al cliente y más puntos de recogida. Para el primer trimestre de 2026 la tensión era pública: los ingresos brutos se mantuvieron planos en 269,5 millones de reales, el volumen de paquetes cayó un 13,4% y Loggi quemó 31 millones de reales en el trimestre. El inversor principal, Capsur Capital (que aportó 75 millones de dólares en la ronda de 2021), asumió la gestión directa, rebajó su participación de 47,8 millones a 9 millones de dólares —alrededor del 12% de lo que invirtió— y en mayo de 2026 nombró a Marcel Arins presidente y a Rafael Szarf consejero delegado con el mandato de detener la quema de caja.

Sigue operando, pero ya no escala como una empresa de capital riesgo: tras la toma de control por Capsur, Loggi vendió automatización y dos operaciones a Mercado Livre, recortó aproximadamente 100 puestos administrativos y de I+D, y Szarf declaró a Pipeline Valor que la empresa alcanzó el equilibrio financiero en junio de 2026 con cerca de 100 millones de reales en caja, con el objetivo de unos 1.500 millones de reales de ingresos para el año.

Loggi recaudó más de 500 millones de dólares y creció durante el auge sin demostrar la economía unitaria, lo que no dejó margen de maniobra cuando el capital de riesgo desapareció después de 2021.

Los ingresos planos, la caída del volumen y una quema trimestral de 31 millones de reales obligaron al mayor inversor de la empresa a pasar de la barrera a la gestión directa.

La rebaja del 88% de la participación de Capsur muestra hasta qué punto el mercado revalorizó a la baja un negocio de red hiperfinanciado una vez que los múltiplos de empresas comparables sustituyeron a las narrativas de crecimiento.

Vender activos a Mercado Livre y reducirse hasta el equilibrio funcionó donde otra gran ampliación de capital era imposible, lo que convierte el flujo de caja en el nuevo marcador.

La supervivencia de Loggi depende de si un actor con una cuota de alrededor del 10% puede duplicar su cuota de mercado solo con operaciones tras dos años de cambios en la cúpula directiva.

El capital de crecimiento de la época del auge es un préstamo contra el crecimiento futuro: cuando se cierra el capital, el mayor inversor se convierte en propietario, y reducirse a activos generadores de caja supera a defender el plan anterior.

A 31 de agosto de 2026, Loggi sigue viva y bajo control de los inversores: Marcel Arins preside el consejo, Rafael Szarf dirige las operaciones, y la empresa afirma haber alcanzado el equilibrio financiero desde junio de 2026 con cerca de 100 millones de reales en caja y un margen bruto del 20%. Espera unos 1.500 millones de reales de ingresos en 2026, ha vendido automatización de clasificación y dos operaciones a Mercado Livre, planea desalojar su gran centro de distribución de Cajamar y emplea a unas 2.000 personas. No se prevé una ampliación de capital a corto plazo; la pregunta abierta es si un antiguo unicornio puede reconstruir el crecimiento y la cuota de mercado sin dinero de capital riesgo detrás.