A aposta de entrega hiperfinanciada da Loggi termina em aquisição por investidor e desvalorização de 88%

A Loggi é uma empresa brasileira de logística de última milha fundada em 2013 que encaminha encomendas de comércio eletrônico por meio de tecnologia, cerca de 250 agências, dez centros de cross-docking e aproximadamente 1.900 pontos de coleta e devolução para clientes empresariais.

A última milha do comércio eletrônico brasileiro tem escala de venture capital: captar US$ 212 milhões em 2021, construir volume nacional primeiro e resolver a lucratividade depois — o crescimento se financiaria sozinho.

Mais de US$ 500 milhões captados desde a fundação (entre os investidores estavam SoftBank, Monashees, GGV, Microsoft e Capsur Capital); unicórnio desde 2019; a rodada final de equity de R$ 1,15 bilhão (US$ 212 milhões) em 2021 chegou perto de uma avaliação de US$ 2 bilhões.

A Loggi foi fundada em 2013 em São Paulo, apostando que o boom do comércio eletrônico brasileiro precisava de uma transportadora de última milha com tecnologia em primeiro lugar. Alcançou o status de unicórnio em 2019 e levantou sua maior rodada em 2021 — R$ 1,15 bilhão (US$ 212 milhões) em equity com investidores incluindo Capsur Capital, Verde, Monashees e SoftBank — anunciando a ambição de atender vendedores em todo o país e chegando perto de uma avaliação de US$ 2 bilhões.

Após a rodada de 2021, nenhum novo equity veio: o inverno do venture capital fechou novas captações enquanto o crescimento do comércio eletrônico brasileiro esfriava. A Loggi trocou de CEO duas vezes (Fabien Mendez saiu em 2022, Thibaud Lecuyer saiu em 2025) e em setembro de 2025 tomou um crédito de desenvolvimento de R$ 102 milhões da Finep — sua primeira capitalização desde 2021 — para roteamento com IA, um chatbot de atendimento ao cliente e mais pontos de coleta. No primeiro trimestre de 2026 a pressão era pública: a receita bruta ficou estável em R$ 269,5 milhões, o volume de encomendas caiu 13,4% e a Loggi queimou R$ 31 milhões no trimestre. O investidor líder Capsur Capital (que aportou US$ 75 milhões na rodada de 2021) assumiu a gestão direta, reduziu sua participação de US$ 47,8 milhões para US$ 9 milhões — cerca de 12% do que investiu — e instalou Marcel Arins como presidente do conselho e Rafael Szarf como CEO em maio de 2026 com o mandato de parar a queima de caixa.

Ainda em operação, mas não mais em escala de venture capital: depois que a Capsur assumiu o controle, a Loggi vendeu automação e duas operações ao Mercado Livre, cortou cerca de 100 funções administrativas e de P&D, e Szarf disse ao Pipeline Valor que a empresa atingiu o equilíbrio financeiro em junho de 2026 com cerca de R$ 100 milhões em caixa, mirando aproximadamente R$ 1,5 bilhão de receita no ano.

A Loggi captou mais de US$ 500 milhões e cresceu durante o boom sem comprovar a economia unitária, deixando nenhum colchão quando o capital de equity desapareceu após 2021.

Receita estável, volume em queda e uma queima trimestral de R$ 31 milhões forçaram o maior investidor da empresa a sair da arquibancada para a gestão direta.

A desvalorização de 88% da participação da Capsur mostra o quanto o mercado reavaliou um negócio de rede hiperfinanciado quando múltiplos de empresas comparáveis substituíram narrativas de crescimento.

Vender ativos ao Mercado Livre e encolher até o ponto de equilíbrio funcionou onde outra grande captação era impossível, tornando o fluxo de caixa o novo placar.

A sobrevivência da Loggi depende de um player com cerca de 10% de participação de mercado conseguir dobrar seu market share apenas com operações após dois anos de trocas de liderança.

O capital de crescimento da era do boom é um empréstimo contra o crescimento futuro: quando o equity fecha, o maior investidor se torna o dono, e encolher para ativos geradores de caixa supera defender o plano antigo.

Em 31 de agosto de 2026, a Loggi está viva e sob controle do investidor: Marcel Arins preside o conselho, Rafael Szarf comanda as operações, e a empresa afirma ter equilíbrio financeiro desde junho de 2026 com cerca de R$ 100 milhões em caixa e margem bruta de 20%. Ela espera receita de aproximadamente R$ 1,5 bilhão em 2026, vendeu automação de triagem e duas operações ao Mercado Livre, planeja desocupar seu grande centro de distribuição em Cajamar e emprega cerca de 2.000 pessoas. Não há captação de capital planejada no curto prazo; a questão em aberto é se um ex-unicórnio pode reconstruir crescimento e participação de mercado sem dinheiro de venture capital por trás.