Le pari des 10 minutes de Blinkit : un sauvetage de 568 M$ pour le plus grand quick commerce d'Inde, plus de 1 000 magasins

Quick commerce : un réseau de dark stores de quartier livrant épicerie, produits ménagers et électronique en 10 à 15 minutes, détenu par Zomato (renommé Eternal) depuis une acquisition en 2022.

Que les Indiens accepteraient d'attendre 10 minutes pour leurs courses si des dark stores étaient implantés dans les quartiers — une échelle suffisante rend la livraison en 10 minutes dominante et rentable, et non une simple nouveauté.

Zomato a acquis Blinkit en juin 2022 pour 568,1 M$ (4 447 ₹ Cr) dans le cadre d'une opération entièrement en actions ; Blinkit avait levé environ 700 M$ sous les noms Grofers/Blinkit avant la vente ; Zomato a levé 1 Md$ supplémentaires via un QIP en novembre 2024.

Blinkit a démarré en 2013 sous le nom de Grofers, une entreprise d'e-commerce d'épicerie en ligne. Entre août et décembre 2021, elle a pivoté vers la livraison en 10 minutes et s'est rebaptisée Blinkit. Le pivot a brûlé de la trésorerie et inquiété les investisseurs — Blinkit était devenue une licorne en 2021 mais ne pouvait plus lever de fonds, si bien que Zomato, déjà investisseur, l'a rachetée en juin 2022 pour 568,1 M$ entièrement en actions, tandis que les analystes de HSBC remettaient publiquement en question l'opération.

Zomato a financé un déploiement agressif : 1 000 magasins d'ici décembre 2024 (368 magasins et 1,3 M de pieds carrés ajoutés en deux trimestres) et une perte d'EBITDA de 30 ₹ Cr pour le trimestre de décembre 2024, tandis que le GOV a progressé de 117 % en glissement annuel. Le chiffre d'affaires ajusté de l'exercice 2025 a atteint 5 206 ₹ Cr (+126 %), la perte d'EBITDA ajustée se réduisant à 292 ₹ Cr contre 384 ₹ Cr. Zepto, Swiggy Instamart, Flipkart Minutes et Amazon ont tous rejoint ce que JPMorgan a qualifié de « mode conquête de terrain ».

Toujours en phase de montée en puissance en tant que leader du quick commerce en Inde : l'objectif de 2 000 magasins a été avancé d'un an à fin 2025, la croissance du GOV est guidée « nettement au-dessus de 100 % » jusqu'à l'exercice 2026, et la direction soutient que les magasins matures feront bientôt basculer l'activité d'une perte vers un bénéfice significatif.

La décennie d'e-commerce de Grofers a appris à l'équipe quels SKU tournent vite, permettant à Blinkit d'exploiter des magasins de 1 000 à 2 000 SKU plutôt que de véritables supermarchés.

Une promesse stricte de 10 minutes a imposé une conception impitoyable du réseau — fermant les villes qu'elle ne pouvait pas servir à temps — ce qui a concentré le capital sur la densité.

La volonté de Zomato de financer des années de pertes liées à la construction de magasins a transformé un actif en difficulté en leader de la catégorie.

Le quick commerce a cannibalisé l'e-commerce planifié plus vite que ne l'anticipaient les acteurs en place, récompensant celui qui construisait le plus tôt son parc de magasins.

Une acquisition de sauvetage fonctionne quand l'acheteur veut le secteur : Zomato a financé Blinkit tout au long du déploiement de 1 000 à 2 000 magasins, transformant une thèse ratée des 10 minutes en leadership de marché.

En septembre 2026, Blinkit reste le leader du marché du quick commerce indien, Eternal guidant le nombre de magasins vers 2 000 et une croissance du GOV supérieure à 100 % jusqu'à l'exercice 2026 ; la direction maintient que, à mesure que les magasins plus récents arrivent à maturité, le segment bascule d'une perte vers un bénéfice significatif. La lutte avec Zepto et Swiggy Instamart se poursuit, de lourdes remises pesant sur les marges à court terme.