Le pari de la place de marché manufacturière de Zetwerk : 15 913 crores ₹ de chiffre d'affaires, une IPO en 2026

Une plateforme B2B qui met en relation des entreprises industrielles et de biens de consommation mondiales avec des fabricants indiens pour la fabrication sur mesure, ainsi qu'une activité de fabrication gérée.

Les fabricants sous contrat dispersés de l'Inde peuvent être mis en réseau au sein d'une seule place de marché à laquelle les OEM mondiaux font confiance pour des pièces sur mesure — l'échelle de la plateforme l'emporte sur la possession d'usines.

Plus de 900 millions de dollars levés jusqu'en 2026, auxquels s'ajoutent 600 crores ₹ investis par les cofondateurs via Creovate Innovation en 2025

Fondée en 2018 par les diplômés de l'IIT Amrit Acharya, Srinath Ramakkrushnan, Rahul Sharma et Vishal Chaudhary, Zetwerk a parié que la fabrication sous contrat fragmentée de l'Inde pouvait être numérisée : un client apporte un design, Zetwerk trouve l'atelier capable de le réaliser. Sa première catégorie était la fabrication métallique sur mesure, où « personne ne dispose de stock de tels articles » et où chaque commande était réalisée à la demande.

Le pari a pris de l'ampleur rapidement. Zetwerk est devenue la 25e licorne indienne de 2021 grâce à une série E de 150 millions de dollars menée par D1 Capital, sur une valorisation de 1,33 milliard de dollars, avec un chiffre d'affaires de l'exercice 2021 multiplié par environ trois pour atteindre 128 millions de dollars et plus de 100 entreprises occidentales déplaçant leurs chaînes d'approvisionnement vers l'Inde par son intermédiaire. Elle s'est étendue à l'Asie du Sud-Est et à l'Amérique du Nord, a levé une extension de série F d'environ 565 crores ₹ (67 millions de dollars) auprès de Khosla Ventures et du Schiehallion Fund en décembre 2024, et en 2025 les cofondateurs ont injecté 600 crores ₹ dans l'entreprise via une nouvelle entité, Creovate Innovation, en amont d'une cotation prévue. Le chiffre d'affaires brut de l'exercice 2025 s'établissait à 12 798 crores ₹, avec des pertes en baisse de 60 % à 371 crores ₹.

Zetwerk a déposé des documents d'IPO confidentiels en mars 2026, a reçu l'accord du SEBI en juillet et a déposé son UDRHP en août pour une émission nouvelle de 2 600 crores ₹ plus une cession d'actions (OFS). Le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 issu des activités poursuivies a augmenté de 40,4 % pour atteindre 15 913,3 crores ₹ et le PBT ajusté est devenu positif à 45,7 crores ₹, bien que les pertes déclarées se soient creusées en raison d'éléments exceptionnels non récurrents et que l'entreprise se soit retirée de son activité d'infrastructure civile.

La fabrication sur mesure n'avait ni stock ni transparence, une inefficacité de marché typique attendant d'être numérisée.

Les réorientations des chaînes d'approvisionnement mondiales hors de Chine ont donné un vent favorable à un réseau de fabrication basé en Inde.

Commencer par la fabrication simple a permis à Zetwerk de prouver sa qualité et sa fiabilité avant de s'étendre à l'aérospatiale, à l'énergie et à l'électronique.

Une échelle de 15 913 crores ₹ a finalement fait basculer le PBT ajusté en positif, mais des marges minces ont maintenu l'entreprise dépendante de capitaux frais et du produit de l'IPO.

Numériser un secteur fragmenté porte ses fruits à grande échelle, mais les marges des places de marché restent minces : même 15 913 crores ₹ de chiffre d'affaires ont nécessité une IPO et des années d'efforts pour dégager un profit ajusté.

À la mi-août 2026, Zetwerk était dans la dernière ligne droite de son IPO : accord du SEBI en juillet, UDRHP déposé le 14 août proposant une émission nouvelle de 2 600 crores ₹ et une cession d'actions (OFS) portant sur jusqu'à 9,68 crores d'actions, le produit devant servir principalement à rembourser des emprunts. Le chiffre d'affaires des activités poursuivies de l'exercice 2026 a augmenté de 40,4 % pour atteindre 15 913,3 crores ₹, le PBT ajusté est devenu positif à 45,7 crores ₹ et le carnet de commandes manufacturier a atteint 12 370 crores ₹, mais les pertes déclarées se sont creusées à 1 606,2 crores ₹ en raison d'éléments exceptionnels, les flux de trésorerie opérationnels sont restés négatifs pour une troisième année, et l'activité d'infrastructure civile était en cours de cession après approbation au début de 2026.