Zetwerk 的製造市場豪賭：營收 1,591.3 億盧比，2026 年 IPO

這是一個 B2B 平台，將全球工業與消費品公司與印度製造商媒合，進行客製化加工製造，另設有代管製造業務。

印度分散的委外製造商可被串連成單一市場，讓全球 OEM 廠商信賴其客製零件——平台規模勝過自擁工廠。

截至 2026 年已募得逾 9 億美元，加上共同創辦人於 2025 年透過 Creovate Innovation 投入的 60 億盧比

Zetwerk 由 IIT 校友 Amrit Acharya、Srinath Ramakkrushnan、Rahul Sharma 與 Vishal Chaudhary 於 2018 年創立，押注印度分散的委外製造業可以數位化：客戶帶來設計，Zetwerk 找到能製作的工坊。其首個品類是客製金屬加工，該領域「沒有人會囤積這類存貨」，每筆訂單都是接單後生產。

這項賭注快速擴大規模。Zetwerk 在 2021 年成為印度第 25 家獨角獸，當時由 D1 Capital 領投 1.5 億美元 E 輪，估值達 13.3 億美元，2021 財年營收成長約三倍至 1.28 億美元，並有逾 100 家西方企業透過它將供應鏈移往印度。公司拓展至東南亞與北美，2024 年 12 月獲 Khosla Ventures 與 The Schiehallion Fund 追加約 56.5 億盧比（6,700 萬美元）的 F 輪延伸資金；2025 年，共同創辦人在計劃上市前，透過新實體 Creovate Innovation 向公司注資 60 億盧比。2025 財年總營收為 1,279.8 億盧比，虧損下降 60% 至 37.1 億盧比。

Zetwerk 於 2026 年 3 月提交機密 IPO 文件，7 月獲 SEBI 核准，8 月提交 UDRHP，計劃發行 260 億盧比新股並搭配老股出售（OFS）。2026 財年持續經營業務營收成長 40.4% 至 1,591.33 億盧比，調整後稅前利潤轉正為 4.57 億盧比，但受一次性特殊項目影響，帳面虧損擴大，且公司已退出民用基礎設施業務。

客製製造業沒有存貨、沒有透明度，是典型的市場低效率，等待被數位化。

全球供應鏈從中國轉移，為以印度為基地的製造網絡帶來順風。

從簡單加工起步，讓 Zetwerk 在進軍航太、能源與電子業之前先證明品質與信任。

1,591.3 億盧比的規模終於讓調整後稅前利潤轉正，但微薄利潤率使業務仍依賴新資金與 IPO 募資。

將分散產業數位化在規模化後能見回報，但市場平台的利潤率依然微薄：即使營收達 1,591.3 億盧比，仍需 IPO 與多年苦撐，才讓調整後利潤轉正。

到 2026 年 8 月中，Zetwerk 正處於 IPO 最後衝刺階段：7 月獲 SEBI 核准，8 月 14 日提交 UDRHP，擬發行 260 億盧比新股，並出售最多 9,680 萬股（0.968 億股）老股，募資主要用於償還借款。2026 財年持續經營業務營收成長 40.4% 至 1,591.33 億盧比，調整後稅前利潤轉正為 4.57 億盧比，製造訂單簿達 1,237 億盧比，但受特殊項目影響，帳面虧損擴大至 160.62 億盧比，營運現金流連續第三年為負，民用基礎設施業務在 2026 年初獲准後正待出售。