Byju'sの買収攻勢は倒産処理手続きで終幕：創業者はかつて220億ドルだったエドテック企業は「価値ゼロ」と語る

インドの小中高生・大学生向けにオンライン模擬試験対策講座を販売するエドテック企業。後に買収を通じてオフライン指導を融合させた。

買収による成長は永続的だという前提：20社超のスタートアップを買収し、競合他社を上回る支出を行い、COVID時代のオンライン学習が複利で成長し続けて220億ドルの教育独占企業になるというものだった。

総額50億ドル以上を調達した。

教師のByju Raveendranが創業したByju'sは、インドのCOVID時代のオンライン学習ブームに乗って国内で最も価値のあるスタートアップとなり、50億ドル以上を調達して220億ドルの評価額に達した。2021年には、25万人の生徒を抱える200以上のオフライン指導センター網を展開するAakash Educational Servicesを約10億ドル（現金約6億ドルと株式）で買収した。これは20社超の買収攻勢の中で最大の取引だった。

2022年までに、成長を支えた資金調達は枯渇した。Byju'sは財務報告の期限を守らず、売上予測を50%以上下回り、取締役や監査法人のDeloitteがガバナンス上の問題を理由に辞任した。Prosus、Peak XV、Chan Zuckerberg Initiativeを含む投資家たちは後に取締役会を去った。企業価値をわずか2500万ドルと評価する権利増資は既存投資家を激怒させ、裁判所が2回目の権利増資を差し止め、BlackRockは保有株をゼロまで減損処理した。同社はまた、2019年に締結し2022年12月頃に終了したインド代表クリケットチームのユニフォーム契約に基づくBCCIへのスポンサーシップ料の支払いを滞納していた。

2024年7月16日、NCLTベンガルール支部は約158.9クローレ（1900万ドル）の未払い債務をめぐるBCCIの申立てを認め、倒産処理手続きを開始し、暫定解決専門家（IRP）を任命した。これにより創業者は事実上経営権を失った。Raveendranは後に、同社は「価値ゼロ」だと認め、2022年に資金調達が枯渇すると20社超のスタートアップ買収が致命的となったと述べた。

この賭けは、パンデミック時代のオンライン学習需要が複利で成長し続けることを前提としており、Byju'sは市場がすでに転換していたにもかかわらず、企業買収とマーケティングに数十億ドルを費やした。

2022年に資金調達が枯渇し、取締役、監査法人、主要投資家がガバナンスを理由に辞任したため、請求書を賄うための新たな資本調達は不可能だった。

Byju'sは売上が予測を50%以上下回る中でもクリケットスポンサーシップなどのコミットメントへの支出を続けたため、比較的わずかな158.9クローレの債務が倒産処理手続きを引き起こすのに十分だった。

ピーク時の220億ドルに対し2500万ドルの評価額での権利増資は、残る投資家の信頼を破壊し、資本増強への道を残さなかった。

買収による成長は資本が流れ続ける間だけ機能する。市場が転換すると、買収攻勢は固定費となり、1件の未払い請求が倒産処理手続きを引き起こし得る。

2024年10月17日時点で、Byju'sは倒産処理手続き下にあり、暫定解決専門家（IRP）が会社を運営し、債権者からの債権届出が募集されており、創業者のByju Raveendranはもはや経営権を握っていない。未払いの家賃と電気代をめぐり100以上の学習センターから締め出され、約2.3クローレの未払い給与をめぐり元従業員62人から支払い要求通知を受け、執行局の捜査を受けていた。Raveendranは復活を望むと述べたが、かつて220億ドルだったスタートアップが事実上「価値ゼロ」であることを認めた。