Byju's 收購狂潮以無力償債收場：創辦人稱曾達 220 億美元的 edtech 如今「一文不值」

一家向印度學校與大學生銷售線上備考課程的 edtech 公司，後來透過收購與線下輔導相結合。

押注的是：由收購推動的成長是永久的——買下二十多家新創公司、在支出上壓過競爭對手，同時 COVID 時期的線上學習持續複合成一個 220 億美元的教育壟斷體。

總計籌集超過 50 億美元

Byju's 由教師 Byju Raveendran 創立，乘著印度 COVID 時期線上學習熱潮，成為該國最有價值的新創公司，籌集超過 50 億美元，估值達到 220 億美元。2021 年，它以近 10 億美元收購 Aakash Educational Services——一家擁有 200 多個線下輔導中心、服務 25 萬名學生的連鎖機構——約 6 億美元為現金，其餘為股票，這是它在二十多筆收購狂潮中最大的一筆交易。

到了 2022 年，支撐成長的融資枯竭。Byju's 錯過財務報告截止期限，營收比預測低逾 50%，董事會成員與審計機構 Deloitte 以治理問題為由辭職；包括 Prosus、Peak XV 和 Chan Zuckerberg Initiative 在內的投資者後來也離開董事會。一次對公司估值僅 2,500 萬美元的供股激怒了現有投資者，法院阻止了第二次供股，BlackRock 將其持股減記至零。該公司還拖欠了因 2019 年簽下、約 2022 年 12 月退出的印度板球隊球衣協議而欠 BCCI 的贊助費。

2024 年 7 月 16 日，NCLT 班加羅爾法庭受理了 BCCI 就約 15.89 億盧比（1,900 萬美元）未付欠款提出的申請，啟動無力償債解決程序並任命臨時破產管理人，實際上使創辦人失去控制權。Raveendran 後來承認公司「一文不值」，稱收購二十多家新創公司在 2022 年融資枯竭後被證明是致命的。

該押注假設疫情時期的線上學習需求會持續複合增長，因此 Byju's 在市場已經轉向時仍花費數十億美元收購公司與行銷。

融資在 2022 年枯竭，加上董事會成員、審計機構與主要投資者因治理問題辭職，已無新股本可用來支付帳單。

Byju's 在營收比預測低逾 50% 的情況下，仍繼續支出板球贊助等承諾款項，因此相對微小的 15.89 億盧比債務就足以觸發無力償債程序。

以 2,500 萬美元估值（相較峰值 220 億美元）進行的供股摧毀了剩餘的投資者信任，使公司再無重新資本化的途徑。

由收購推動的成長只有在資本持續流入時才奏效；當市場轉向，收購狂潮就變成固定成本，而單一筆未付帳單就可能觸發無力償債程序。

截至 2024 年 10 月 17 日，Byju's 處於無力償債解決程序中：一名臨時破產管理人經營公司，已向債權人徵集債權申報，創辦人 Byju Raveendran 不再控制公司。它因拖欠租金與電費而無法進入 100 多個補習中心，面臨 62 名前員工就約 2,300 萬盧比未付薪資發出的催款通知，並正接受執法局調查。Raveendran 表示希望東山再起，但承認這家曾達 220 億美元的新創公司實際上「一文不值」。