힘스 앤 허스, 199달러 GLP-1로 FDA 부족 규정에 베팅; 채널 폐쇄, 주가 요동

힘스 앤 허스는 발기부전, 탈모, 피부 관리, 체중 감량 처방을 판매하는 소비자 직접 판매(D2C) 원격진료 플랫폼(뉴욕증권거래소: HIMS)이다. 2024년 5월부터는 월 199달러의 복합 세마글루타이드 주사를 추가했는데, 이는 브랜드 위고비의 월 약 1,000달러와 대비된다.

FDA 부족 목록이 199달러짜리 GLP-1 복제품이 체중 감량 사업의 엔진이 될 만큼 충분히 오래 복합 조제를 합법으로 유지해 줄 것이라는 베팅이었다 — 부족 사태가 끝날 때까지.

힘스는 2017년 앤드루 두덤이 설립했고 2021년 1월 SPAC을 통해 상장했다. 2023년 12월 체중 감량 프로그램을 출시한 뒤, 2024년 5월 20일 노보 노디스크의 오젬픽과 위고비의 유효 성분으로 2022년부터 부족 사태를 겪어 온 세마글루타이드의 복합 주사를 월 199달러에 제공한다고 발표했다. 그날 주가는 27% 급등했다.

제품은 빠르게 확장되었다. GLP-1 제품군은 2024년 2억 2,500만 달러 이상의 매출을 창출하며 회사 전체 매출을 15억 달러로 끌어올렸다. 이후 규제 환경은 두 차례 바뀌었다. 2024년 10월 2일 FDA는 일라이 릴리의 티르제파타이드 부족이 해소되었다고 선언했고, 2025년 2월 21일에는 세마글루타이드도 해소되었다고 선언했다 — 그날 힘스 주가는 25% 이상 하락했다. 2025년 2월 24일 실적 발표 콘퍼런스콜에서 회사는 1분기 이후 복합 세마글루타이드 제공을 중단할 가능성이 높다고 밝혔다. 2024년 4분기 매출은 4억 8,100만 달러(전년 대비 +95%)였으나, 이익률 압박과 사업 전환 우려로 다음 날 주가는 22% 하락했다. 이어 2025년 6월 노보 노디스크가 힘스와의 상업적 협력을 종료하면서 주가는 31% 하락했다. 힘스는 경구용 약물과 브랜드 주사제로 전환했고, 2025년 연간 매출은 여전히 23억 5,000만 달러에 달했다.

회사는 여전히 운영 중이며 성장하고 있다 — 2025년 구독자 250만 명, 매출 23억 5,000만 달러 — 그러나 호황을 이끌었던 복합 GLP-1 채널은 폐쇄되었다. 2025년 4분기 콘퍼런스콜(2026년 2월 23일)에서 CEO 앤드루 두덤은 복합 GLP-1이 사라지는 '가혹한 시나리오'를 인정했고, 2026년 가이던스 27억~29억 달러에는 세마글루타이드 기여분이 제외되어 있다.

FDA 부족 목록이 전체 쐐기였다: 부족 사태가 없으면 복제품을 복합 조제할 법적 권리도, 199달러 제품도 없다.

브랜드 가격의 5분의 1 수준 책정은 규제상의 기술적 예외를 대중 시장의 소비 결정으로 바꾸었고 주가를 27% 끌어올렸다.

채널을 열어 준 바로 그 기관의 조치(부족 사태 등재)가 채널을 닫을 수 있었고, 실제로 닫았다 — 2024년 10월 티르제파타이드에 이어 2025년 2월 세마글루타이드까지.

깔때기를 다각화한 것(경구용 약물, 다른 질환)이 간판 제품이 규제로 존재 불가능해진 뒤에도 회사가 계속 성장할 수 있게 한 요인이었다.

규제 예외 위에 세워진 사업은 규제 당국의 일정에 대한 베팅이다. 제품을 합법화한 바로 그 부족 목록이 비워질 수 있었고, 출구 경로는 결코 힘스의 통제 아래 있지 않았다.

2026년 9월 2일 기준 힘스 앤 허스는 운영 중이며 성장하고 있다: 2025년 구독자 250만 명, 매출 23억 5,000만 달러, 2026년 가이던스는 복합 세마글루타이드를 제외하고 27억~29억 달러다. FDA의 2025년 2월 해소 결정은 복합 조제업체들에 60~90일의 정리 기간을 주었고, 이후 규정은 계속 강화되었다. 2026년 5월 힘스는 FDA의 단속 이후 복합 세마글루타이드 알약 판매를 중단하겠다고 밝혔다. 회사는 이제 경구용 체중 감량 약물, 브랜드 주사제, 파트너십(노보 노디스크와의 재개된 협상 포함)에 의존하고 있으며, 투자자들은 FDA의 발표 하나하나를 주가에 계속 반영하고 있다.