허스크 파워의 미니그리드 베팅: 나이지리아 전력법이 열어준 4억 달러 규모 확장

인도와 나이지리아에서 전력망이 없거나 전력망 가장자리에 있는 지역사회와 소규모 사업체를 위해 태양광 패널, 배터리, 디젤 백업으로 구성된 태양광 미니그리드를 건설·운영하며, 가전제품 판매와 상업용 옥상 태양광 사업도 함께 한다.

신뢰할 만한 전력망이 없는 마을들이 규모의 경제로 미니그리드 전력에 비용을 지불할 것이며, 나이지리아의 새 전력법이 민간 자본을 끌어들여 이를 100배로 성장시킬 것이라는 베팅이다.

2025년 이전까지 네 차례 라운드에 걸쳐 약 1억 2,500만 달러를 조달했으며, 여기에는 2023년 10월의 1억 300만 달러 시리즈 D(STOA, DFC, Proparco의 지분 4,300만 달러와 IFC 및 EIB의 부채 6,000만 달러)가 포함된다. 현재 추가로 4억 달러(지분 1억 5,000만 달러, 부채 2억 5,000만 달러)를 모색하고 있다.

2008년 인도에서 전력화율이 가장 낮은 주 중 하나인 비하르에서 마노지 신하와 공동 창업자들이 지역사회 미니그리드 분야를 개척하며 설립했다. 15년 후 약 12개의 미니그리드에서 인도와 나이지리아 전역의 200개로 성장했고, 2022년 말 EBITDA 흑자로 전환했으며 연 60% 성장과 90% 이상의 고객 유지율을 기록했다.

나이지리아의 2023년 전력법은 발전·송전·배전에 대한 연방 독점을 종식시켜 주(州)들이 자체 시장을 열 수 있게 했고, 허스크는 며칠 만에 움직였다. 2023년 10월에는 나이지리아 미니그리드 12개에서 5년 내 500개로 성장하겠다는 계획 아래 1억 300만 달러 시리즈 D를 조달했고, 대륙 전역에 걸친 2,500개 미니그리드 프로그램인 '아프리카 선샷'을 출범시켰다.

여전히 확장 중이며, 업계 기록적인 4억 달러 자본 조달이 진행 중이고 기업공개(IPO)도 검토되고 있다. 아직 엑시트나 종결은 없다.

나이지리아의 2023년 전력법은 연방 전력 독점을 종식시켜 주들이 자체 시장에 면허를 발급할 수 있게 했으며, 이는 민간 미니그리드가 규모를 키울 수 있는 첫 번째 실질적 법적 여지다.

나이지리아는 2억 3,700만 명에게 약 4,000MW만을 공급하므로, 세계은행이 일반적으로 미니그리드에 대해 주장해 온 것처럼 분산형 태양광이 종종 가장 빠르고 저렴한 전력 공급 경로다.

허스크는 정책의 문이 열리기 전에 15년간의 단위 경제성을 갖추고 있었고(2022년 EBITDA 흑자, 60% 성장, 90% 유지율), 그래서 기관 자본을 책임 있게 흡수할 수 있었다.

세계은행의 3억 명 전력화 추진인 미션 300은 투자자들에게 자선에 대한 베팅이 아니라 정책이 뒷받침하는 수요 곡선을 제공한다.

법이 곧 시장이다. 독점을 종식시킨 한 조항이 전체 자산군의 평가를 다시 매겼지만, 승자는 문이 열리기 전에 이미 10년간의 단위 경제성을 갖춘 운영자들이었다.

더 힌두 비즈니스라인의 2025년 11월 24일 보도에 따르면, 허스크는 약 400개의 미니그리드를 운영하고 있으며(나이지리아에 약 70개, 나머지는 인도) 2030년까지 매출을 10배로 늘리기 위해 업계 기록인 4억 달러(지분 1억 5,000만 달러, 부채 2억 5,000만 달러)를 조달하고 있다. 목표는 최소 2GW 설치, 연 약 95% 성장하는 1억 5,000만 달러 이상의 연매출, 3,000만 명에게 전력 공급, 콩고민주공화국과 마다가스카르로의 확장이며, 수치가 이를 정당화할 때를 위한 기업공개(IPO)도 검토되고 있다.