A aposta da Enpal na eletrificação residencial: boom da GEG/Solarpaket, queda em 2024, rodada de €2,3 bi

Uma instaladora de Berlim que vende solar residencial, baterias, bombas de calor e carregadores de veículos elétricos para proprietários de imóveis em planos de assinatura, além de uma plataforma de comercialização de energia (Enpal.One+).

As famílias alemãs eletrificariam se solar, bateria e bomba de calor viessem como uma única assinatura com €0 de entrada, com as regras da GEG e do Solarpaket de 2024 forçando a transição.

~€690 mi em capital de risco de investidores como TPG Rise Climate, Westly Group e Activate Capital, além de €5 bi em compromissos de refinanciamento, em abril de 2025

A Enpal foi fundada em Berlim em 2017 e criou um configurador online que permitia aos proprietários encomendar solar sem custo inicial. Sua aposta era que as famílias alemãs eletrificariam se a barreira financeira desaparecesse, e ela escalou esse modelo de assinatura até €905 mi de receita em 2023, tornando-se o unicórnio de tecnologia verde mais conhecido da Alemanha.

2024 trouxe a onda regulatória e depois a reversão. A Lei de Energia dos Edifícios (GEG) — que exige que o aquecimento em novas residências funcione com 65% de energia renovável — entrou em vigor em janeiro de 2024 após um acalorado debate político, e o Solarpaket I veio em maio de 2024, facilitando o registro na rede para solar em varandas e telhados. Em vez de um boom ininterrupto, as vendas alemãs de bombas de calor caíram quase pela metade em 2024, à medida que a disputa política em torno da GEG criou incerteza. A receita da Enpal recuou de €905 mi para €860 mi e a empresa entrou em prejuízo; o fundador Mario Kohle disse que a empresa havia investido mais de €100 mi em uma reestruturação completa, passando de uma plataforma solar online para uma provedora integrada de PV, bombas de calor, baterias, medidores inteligentes e um sistema de gestão e comercialização de energia.

Ainda em operação e em expansão: a Enpal relatou vendas recordes e lucro positivo para janeiro–fevereiro de 2025, mirou €1 bi de receita para o ano e, em abril de 2025, captou €110 mi liderados pela TPG (com a SoftBank e um novo investidor) a uma avaliação de €2,3 bi.

A GEG e o Solarpaket I fizeram da eletrificação residencial uma prioridade de política pública, criando o pano de fundo de demanda para um pacote solar-mais-bomba-de-calor com €0 de entrada.

A disputa política em torno da GEG reduziu pela metade as vendas alemãs de bombas de calor em 2024, provando que a incerteza regulatória pode atingir a demanda mesmo quando a lei está do lado da empresa.

O modelo de assinatura da Enpal transformou uma compra de mais de €20.000 em uma mensalidade, o que passou a importar mais quando os compradores se tornaram sensíveis a preço.

A reestruturação de mais de €100 mi para se tornar uma provedora integrada de energia mostrou a empresa tratando a queda de 2024 como motivo para ampliar, não recuar.

A TPG e a SoftBank reprecificaram a empresa em €2,3 bi em abril de 2025, endossando a tese de que a demanda por eletrificação residencial se recuperaria.

Uma startup pode construir a aposta certa em cima de uma nova lei e ainda assim ser prejudicada pela política em torno dela: a regulação cria demanda, mas uma disputa pela revogação pode congelar o mercado mais rápido do que o subsídio um dia o aqueceu.

Em 2025-04-07, a Enpal havia captado ~€690 mi em capital de risco (TPG Rise Climate, Westly Group, Activate Capital e outros) mais €5 bi em compromissos de refinanciamento, e concluído uma rodada de €110 mi liderada pela TPG com a SoftBank a uma avaliação de €2,3 bi. Depois de um 2024 em que a receita caiu de €905 mi para €860 mi e a empresa entrou em prejuízo em meio a um mercado alemão de bombas de calor reduzido pela metade, a Enpal relatou vendas recordes e lucro positivo para janeiro–fevereiro de 2025 e mirou €1 bi de receita para 2025, posicionando-se como uma provedora completa de energia residencial com sua plataforma de comercialização Enpal.One+.