Le pari d'Enpal dans l'électrification des foyers : boom de GEG/Solarpaket, chute en 2024, levée de 2,3 Md€

Un installateur berlinois qui vend aux propriétaires des panneaux solaires en toiture, des batteries, des pompes à chaleur et des bornes de recharge pour véhicules électriques sous forme d'abonnements, ainsi qu'une plateforme de trading d'énergie (Enpal.One+).

Les ménages allemands s'électrifieraient si le solaire, la batterie et la pompe à chaleur étaient proposés en un seul abonnement sans apport initial, les règles du GEG et du Solarpaket de 2024 les contraignant à basculer.

Environ 690 M€ de capital-risque auprès d'investisseurs dont TPG Rise Climate, Westly Group et Activate Capital, plus 5 Md€ d'engagements de refinancement, à la date d'avril 2025

Enpal a été fondée à Berlin en 2017 et a développé un configurateur en ligne permettant aux propriétaires de commander du solaire sans coût initial. Son pari était que les ménages allemands s'électrifieraient si la barrière financière disparaissait, et elle a porté ce modèle d'abonnement à 905 M€ de chiffre d'affaires en 2023, devenant la licorne green-tech la plus connue d'Allemagne.

2024 a apporté la vague réglementaire puis le retournement. La loi sur l'énergie des bâtiments (GEG) — exigeant que le chauffage des logements neufs fonctionne à 65 % d'énergie renouvelable — est entrée en vigueur en janvier 2024 après un débat politique houleux, et le Solarpaket I a suivi en mai 2024, simplifiant l'enregistrement au réseau du solaire en balcon et en toiture. Au lieu d'un boom ininterrompu, les ventes de pompes à chaleur allemandes ont chuté de près de moitié en 2024, la bataille politique autour du GEG ayant créé de l'incertitude. Le chiffre d'affaires d'Enpal est passé de 905 M€ à 860 M€ et l'entreprise est tombée dans le rouge ; le fondateur Mario Kohle a déclaré que la société avait investi plus de 100 M€ dans une restructuration complète, passant d'une plateforme solaire en ligne à un fournisseur intégré de PV, pompes à chaleur, batteries, compteurs intelligents et d'un système de gestion et de trading de l'énergie.

Toujours en activité et en croissance : Enpal a annoncé des ventes record et un bénéfice positif pour janvier-février 2025, visait 1 Md€ de chiffre d'affaires pour l'année, et a levé en avril 2025 110 M€ menés par TPG (avec SoftBank et un nouvel investisseur) sur une valorisation de 2,3 Md€.

Le GEG et le Solarpaket I ont fait de l'électrification résidentielle une priorité politique, créant le contexte de demande pour une offre groupée solaire-plus-pompe à chaleur sans apport initial.

La bataille politique autour du GEG a réduit de moitié les ventes de pompes à chaleur allemandes en 2024, prouvant que l'incertitude réglementaire peut frapper la demande même lorsque la loi est favorable à l'entreprise.

Le modèle d'abonnement d'Enpal a transformé un achat de plus de 20 000 € en mensualité, ce qui a compté davantage une fois les acheteurs devenus sensibles au prix.

La restructuration de plus de 100 M€ en fournisseur d'énergie intégré a montré que l'entreprise traitait la chute de 2024 comme une raison d'élargir son offre, non de reculer.

TPG et SoftBank ont revalorisé l'entreprise à 2,3 Md€ en avril 2025, soutenant la thèse d'un rebond de la demande d'électrification des foyers.

Une startup peut bâtir le bon pari sur une nouvelle loi et néanmoins pâtir de la politique de cette loi : la réglementation crée la demande, mais une bataille sur son abrogation peut geler le marché plus vite que la subvention ne l'a jamais chauffé.

Au 2025-04-07, Enpal avait levé environ 690 M€ de capital-risque (TPG Rise Climate, Westly Group, Activate Capital et d'autres) plus 5 Md€ d'engagements de refinancement, et bouclé un tour de 110 M€ mené par TPG avec SoftBank sur une valorisation de 2,3 Md€. Après une année 2024 où le chiffre d'affaires est passé de 905 M€ à 860 M€ et où l'entreprise est tombée dans le rouge sur fond de division par deux du marché allemand des pompes à chaleur, Enpal a annoncé des ventes record et un bénéfice positif pour janvier-février 2025 et visait 1 Md€ de chiffre d'affaires pour 2025, se positionnant comme un fournisseur complet d'énergie domestique avec sa plateforme de trading Enpal.One+.