Alerzo 的 B2B 配送豪賭落幕：₦43.8 億債務、帳戶凍結、車隊出售

Alerzo 是一家總部位於伊巴丹的 B2B 電子商務平台，將快速消費品供應商直接與奈及利亞的非正式零售商——小攤、雜貨店與街角小店——連結起來，並以自有巴士與機車車隊配送存貨，繞過傳統批發商。

自有車隊的快速消費品配送能勝過奈及利亞的批發中間商：借入營運資金以維持配送路線，同時讓微薄利潤率達到規模。

已披露的股權融資約 2,000 萬美元，包括由 Nosara Capital 領投的 1,050 萬美元 A 輪，以及 Baobab Network 等較早輪次的投資；2025 年 1 月，Alerzo 另取得 Moniepoint Microfinance Bank 一筆 ₦50 億（約 330 萬美元）、為期 18 個月的營運資金貸款，並由其董事總經理個人擔保。

Adewale Opaleye 於 2018 年在伊巴丹創立 Alerzo，源於他觀察到奈及利亞五百多萬家小型零售店是透過分散、加價高昂的經銷商採購存貨。創投投資人支持這一論點——由 Nosara Capital 領投的 1,050 萬美元 A 輪使已披露融資超過 2,000 萬美元——Alerzo 遂以數百輛車與員工擴展至奈及利亞西南部，鎖定每家店都會販售的快速消費品類別：肥皂、食用油、零食與飲料。

這個模式的經濟結構從一開始就極為不利：約 2–5% 的快速消費品利潤率必須支撐倉庫、燃料、司機、損耗以及店鋪層級的賒帳，而該國的物流成本居高不下。自 2023 年起，Alerzo 開始裁員，先是裁減 5%，一年內第二輪再裁 15%，並將原因歸咎於成本上升與經濟惡化。2025 年 1 月 20 日，其董事會決議向 Moniepoint Microfinance Bank 取得一筆 ₦50 億（約 330 萬美元）、為期 18 個月的營運資金貸款；到 2025 年 11 月，Moniepoint 發出催告函，並於 2025 年 12 月 4 日提起訴訟，截至 12 月初餘額為 ₦43.8 億，另加計持續累積的利息。2026 年 1 月 30 日，拉各斯聯邦高等法院的 Daniel Osiagor 法官核發 Mareva 禁制令，凍結 Alerzo 相當於該金額的帳戶與資產，包括其董事總經理、個人擔保人以及一家設於新加坡之實體的資產。

2026 年 2 月，出現影片顯示 Alerzo 品牌的巴士與機車停放在其伊巴丹設施，nairametrics 報導該公司正變賣配送資產以償還債務；創辦人 Adewale Opaleye 表示這些車輛是報廢品，仍有超過 400 輛車在營運。到 2026 年 5 月，techbuild.africa 報導 Alerzo 正在結束其新加坡融資工具——於 2026 年 4 月 20 日解散 Alerzo 1A 子基金——使其奈及利亞控股公司處於法院凍結之下，接下來數月將在重整與更徹底的清算之間見分曉。

切入點在錯誤的時機採取重資產模式：自有車隊與倉庫在 2020–2022 年景氣期間看似護城河，但當資金枯竭時卻成為固定成本負擔。

單位經濟始終無法形成閉環：2–5% 的快速消費品利潤率無法支撐奈及利亞的物流成本，因此規模化的每一次配送移動的是現金，而非利潤。

股權成長掩蓋了缺口，直到債務將其暴露：2025 年 1 月的 ₦50 億貸款是求生資本，其 18 個月期限加上可立即追償的條款，沒有留下任何因應總體衝擊的空間。

總體環境恰好在該模式需要廉價資本時逆轉：2023 年之後通膨超過 30%、奈拉貶值以及信貸市場緊縮，同時擠壓了 Alerzo 與欠它錢的店鋪。

若單位經濟無法償付債務，股權融資支撐的規模擴張只會換來更大的跌落：當貸款到期時，Alerzo 的車隊既是其護城河，也是其陷阱。

截至 2026-09-06，Alerzo 的奈及利亞營運公司因 ₦43.8 億的 Moniepoint 債務而處於聯邦高等法院的資產凍結之下，其新加坡特殊目的實體正被註銷（Alerzo 1A 於 2026-04-20 解散），其伊巴丹車隊正被變賣；創辦人 Adewale Opaleye 爭辯核心業務並未停止，表示仍有 400 多輛車在營運。尚無正式破產判決公布，但貸款方與媒體將該業務描述為實際上已結束營運——這是該產業中微薄利潤率 B2B 配送最顯著的犧牲者。