AlerzoのB2B流通への賭けが終幕：₦43.8億の債務、口座凍結、車両売却

Alerzoはイバダンを拠点とするB2B eコマース・プラットフォームで、日用消費財（FMCG）のサプライヤーをナイジェリアのインフォーマル小売業者——キオスク、雑貨店、街角の小店——に直接つなぎ、自社のバスとバイクの車両で在庫を配送して従来の卸売業者を迂回していた。

自社車両によるFMCG流通はナイジェリアの卸売中間業者を打ち負かすことができる：運転資金を借りて配送網を維持し、薄い利益率でも量で回収する、というものだった。

開示された株式調達は約2000万ドルで、Nosara Capitalが主導した1050万ドルのシリーズAと、Baobab Networkなどからのそれ以前のラウンドが含まれる。2025年1月、AlerzoはMoniepoint Microfinance Bankから₦50億（約330万ドル）の18か月の運転資金融資を追加し、これは同社のマネージング・ディレクターが個人保証した。

Adewale Opaleyeは2018年、イバダンでAlerzoを創業した。ナイジェリアの500万以上ある零細小売店が、細分化され高マークアップの流通業者を通じて在庫を仕入れているという観察に基づく。ベンチャー投資家はこの仮説を支持し——Nosara Capitalが主導した1050万ドルのシリーズAにより開示調達額は2000万ドルを超えた——Alerzoは数百台の車両と従業員を擁してナイジェリア南西部全域に拡大し、どの店も扱うFMCGカテゴリー（石鹸、油、スナック、飲料）を狙った。

このモデルの経済性は当初から厳しかった。FMCGの利益率はおよそ2〜5%で、倉庫、燃料、ドライバー、劣化損耗、店舗への与信を賄わなければならず、しかも物流コストが高い国でのことだった。2023年からAlerzoは人員削減を始め、まず5%、そして1年以内の第2ラウンドで15%を削減し、コスト上昇と経済悪化を理由に挙げた。2025年1月20日、取締役会はMoniepoint Microfinance Bankから₦50億（約330万ドル）の18か月の運転資金融資を受けることを決議した。2025年11月までにMoniepointは支払督促状を発し、2025年12月4日に提訴し、12月初旬時点の残高は₦43.8億に未払利息を加えたものだった。2026年1月30日、ラゴスの連邦高等裁判所のDaniel Osiagor判事は、その額までAlerzoの口座と資産——マネージング・ディレクター、個人保証人、シンガポール拠点の事業体のものを含む——を凍結するマレーバ差止命令を認めた。

2026年2月、Alerzoのブランドが付いたバスとバイクがイバダンの施設に駐車されている動画が出回り、nairametricsは同社が債務返済のために配送資産を売却していると報じた。創業者のAdewale Opaleyeは、それらの車両はスクラップであり、400台以上の車両がなお稼働していると述べた。2026年5月までにtechbuild.africaは、Alerzoがシンガポールの資金調達ビークルを清算していると報じ——2026年4月20日にAlerzo 1Aサブファンドを解散——ナイジェリアの持株会社は裁判所の凍結下に置かれ、今後数か月が再建かより完全な清算かの分かれ目となった。

参入の切り口は、資産が重すぎる時期に資産重視だった。自社車両と倉庫は2020〜2022年の好況期には堀に見えたが、資金調達が枯れると固定費の重荷になった。

ユニットエコノミクスは最後まで循環を閉じなかった。FMCGの2〜5%の利益率ではナイジェリアの物流コストを賄えず、規模を拡大した配送のたびに現金が動くだけで利益は動かなかった。

株式による成長は債務が露呈させるまでギャップを隠した。2025年1月の₦50億の融資は生き残りのための資本であり、18か月の期間と即時回収条項はマクロの衝撃に対する余地を残さなかった。

マクロ環境は、モデルが安価な資本を必要としたまさにその時に転換した。30%超のインフレ、ナイラ安、2023年以降の信用市場の引き締まりが、Alerzoと同社に債務を負う店舗の双方を圧迫した。

ユニットエコノミクスが債務を返済できないなら、株式で資金調達した規模拡大はより大きな転落を買うだけだ。Alerzoの車両は融資の返済期が来たとき、堀でもあり罠でもあった。

2026年9月6日時点で、Alerzoのナイジェリア事業会社は₦43.8億のMoniepoint債務をめぐり連邦高等裁判所の資産凍結下にあり、シンガポールのSPVは抹消手続き中（Alerzo 1Aは2026年4月20日に解散）で、イバダンの車両は売却されている。創業者のAdewale Opaleyeは中核事業が停止したことに異議を唱え、400台以上の車両がなお稼働していると述べている。正式な破産判決は公表されていないが、貸し手とメディアは同事業を事実上清算されたと表現している——薄利のB2B流通におけるこのセクターで最も目立つ犠牲者である。