Nearthlab 的無人機自主化豪賭以區間上限定價登陸 Kosdaq，掛牌首日即重挫 30%

Nearthlab 以「空中智慧」（Aerial Intelligence）技術堆疊打造自主無人機——將感知、導航、導引與控制融合於軟硬體之中——最初銷售用於風力發電機葉片檢測，之後重新包裝為反無人機硬殺傷系統 KAiDEN 與蜂群無人機 XAiDEN。

在 10 萬次風力發電機檢測中驗證的自主能力，可轉移至反無人機與蜂群產品，而 Kosdaq 將以 IPO 區間上限的價格為這項轉型提供資金

Nearthlab 成立於 2015 年，第一個十年投入風場檢測自主飛行的商業化。該公司將其技術定位為實體 AI：軟硬體整合程度足以讓小型無人機在無需人工控制的情況下執行感知與決策。截至其 2026 年 IPO 說明會，該公司報告已在 40 個國家檢測超過 10 萬片葉片，任務成功率超過 99%。

2024 年，Nearthlab 以 KAiDEN 與 XAiDEN 正式進軍國防領域；KAiDEN 可自主追蹤並以物理方式攔截具威脅性的無人機，XAiDEN 則讓一名操作員指揮多達十架無人機。該公司於 2025 年談成一項規模約 1,000 萬美元的 XAiDEN 專案、KAiDEN 出口至東南亞、與新加坡及阿聯酋相關的客戶實績／採購參考，以及與 LIG Defense & Aerospace 組成韓國聯合體，參與國家採購機構的反無人機快速示範專案。來自阿聯酋 XAiDEN 專案的營收，助其公布 2026 年第二季暫定營收 169 億韓元與 5 億韓元營業利益——這是該公司首次單季獲利。2026 年 8 月 6 日，該公司舉行 IPO 說明會；機構詢價吸引 1,795 家機構、認購倍數達 743.5 比 1，其中 98% 的認購量出價達到或高於區間上限，因此 91 萬股的發行案以 41,200 韓元定價，落在 30,000 至 41,200 韓元區間的上限，募資約 375 億韓元（約 2,700 萬美元），市值接近 2,380 億韓元（約 1.72 億美元）。

Nearthlab 於 2026 年 8 月 24 日在 Kosdaq 掛牌。該股開盤後一度升至 42,000 韓元，隨後全日走低，終場收在當日最低的 28,650 韓元——較發行價下跌 12,550 韓元，跌幅 30.46%——儘管散戶認購需求達 530 倍、凍結資金達 2.5 兆韓元。管理層表示，募資所得將用於擴充研究人力及自有生產與量產設施，並指引於 2028 年達到損益兩平。

切入點本身即具自我驗證性：檢測作業偏遠且可重複，因此自主能力要麼完成任務——在 40 個國家、10 萬片葉片中達成 99% 以上——要麼在付費客戶面前明顯失敗。

國防轉型重用了同一套技術堆疊，而非從頭開始——來自極端環境的飛行數據，成為 KAiDEN 與 XAiDEN 向採購買家推銷的可信度來源。

數字在正確時機對齊：來自阿聯酋營收的首次單季獲利、98% 出價落在上限的 743.5 倍詢價，以及 2.5 兆韓元的散戶凍結資金，共同支撐了上限定價。

首日表現顯示認購需求與持久價值之間的落差：股價收在當日最低點、較發行價低 30%，這是 Nearthlab 在仍指引 2028 年損益兩平的同時，必須吸收的重新定價。

枯燥、重複的任務才是護城河：在 10 萬次檢測中達成 99% 成功率，讓 Nearthlab 的國防轉型具備可信度，但創紀錄的 IPO 需求最終仍以首日 30% 的重新定價收場

截至 2026 年 8 月 24 日，Nearthlab 股價為 28,650 韓元，較其 41,200 韓元發行價低 30.46%，盤中最高曾達 42,000 韓元，終場收在最低點。募資所得指定用於研究人力、生產設施與量產，管理層目標於 2028 年達到損益兩平。此次掛牌適逢 Kosdaq 新股表現疲弱——8 月 21 日掛牌的 Kido Industrial 首日收盤下跌 34.58%——部分跌幅反映大盤獲利了結。未解的問題在於：新加坡、阿聯酋與國內的客戶實績／採購參考能否轉化為重複的國防訂單，以及損益兩平能否挺過採購週期。