OfBusiness 的中小企業商務加信貸押注：FY26 稅後利潤 ₹724 crore，準備上市

這是一個 B2B 平台，為印度製造業與基礎建設的中小企業採購並配送原物料——金屬、化學品、聚合物、農產品、石化產品與建材——並透過旗下非銀行金融公司 Oxyzo Financial Services 為這些採購提供融資。

押注的是：當商務與信貸合為同一項產品時，中小企業採購原物料的效果最好——大量採購加上 15-18% 的融資，低於非正規貸款的 24-48%。

OfBusiness 由 Nitin Jain（德里印度理工學院出身的工程師，2015 年前在蘇格蘭皇家銀行主持結構化信貸部門）、麥肯錫合夥人 Ruchi Kalra、Matrix Partners 創投 Asish Mohapatra、Vasant Sridhar 與 Bhuvan Gupta 於 2016 年創立，從零開始，並訂下一條刻意的規則：不做 Amazon／Flipkart 式的 B2C 業務。透過 ITC 高階主管 Sanjiv Rangrass，公司接觸到 Guntur 的建商；在早期繞道第三方物流、消費建材與家具之後，創辦人把業務收窄到為中小企業採購原物料，並為這些採購提供融資。

這套模式在約 8.78 億美元的總募資規模下持續複合成長：SoftBank 於 2021 年中的約 1.6 億美元投資讓 OfBusiness 成為獨角獸，2021 年 12 月 Alpha Wave、Tiger Global 與 SoftBank 以 50 億美元估值投資 3.25 億美元。FY24 營收為 ₹19,296.3 crore，淨利 ₹603 crore。2024 年 12 月，公司轉型為公開發行公司 OFB Tech Ltd，敲定包括 Axis、Morgan Stanley、JPMorgan、Citigroup 與 Bank of America 在內的承銷銀行，並規劃 7.5 億至 10 億美元的 IPO，其中約 2 億美元為新資金；旗下持股超過 70% 的非銀行金融子公司 Oxyzo 也同時準備上市。

在這場 IPO 之前，FY26 業績顯示出刻意的利潤優先調整：在停止低報酬業務線後，合併營收下降 7% 至 ₹20,645 crore，而稅後利潤上升 21% 至 ₹724 crore。商務業務 EBITDA 上升 39% 至 ₹769 crore，利潤率 4%；商務業務的自由現金流（對企業）轉正，達 ₹390 crore；Oxyzo 在 FY26 結束時管理資產規模（AUM）為 ₹11,800 crore（成長 28%），資產報酬率 3.8%，不良貸款總額比率 0.75%。

它把信貸附著在真實交易上：Oxyzo 以訂單流與原物料採購為依據放貸，取得還款可見度，這是沒有這類數據的銀行無法比擬的。

它針對中小企業的具體痛點——銀行只滿足約 30% 的營運資金需求——並以 15-18% 的額度，壓低收取 24-48% 的非正規放貸者。

紀律重於潮流：創辦人拒絕追逐估值，從分散的實驗收窄到單一切入點，並在疫情之前就把獲利能力當作核心指標。

在 IPO 之前，它願意縮小規模：FY26 營收按設計下降 7%，因為砍掉低報酬業務線，而稅後利潤、EBITDA 利潤率與現金流全都改善。

不要把 B2C 的套路複製到 B2B：把採購與更便宜的信貸綁在一起，為 OfBusiness 贏得中小企業客戶；而走向上市則讓它刻意縮減營收，以展現利潤與現金流。

截至 2026 年 7 月 29 日，OfBusiness（OFB Tech）仍為未上市公司、正準備 IPO，公布 FY26 合併營收 ₹20,645 crore、稅後利潤 ₹724 crore、商務業務自由現金流為正，旗下放貸子公司 Oxyzo 管理資產規模 ₹11,800 crore，資產報酬率 3.8%、不良貸款總額比率 0.75%。公司先前已釋出 7.5 億至 10 億美元發行計畫的訊號，其中新發行部分約 2 億美元，並在上市前持續擴編人力（逾 30,000 名員工）及旗下 BidAssist 招標情報平台（逾 150 萬名使用者）。