Unacademy「什麼都買」的 edtech 押注退場：執行長離任、逾1,300人裁員、回歸線上

Unacademy 是一家印度 edtech 平台，提供線上考試準備（UPSC、NEET、CAT 等）、透過 AirLearn 提供語言學習，以及透過 Graphy 提供創作者工具。

線上平台上的頂尖教育者能大規模取代線下補教——而在2020年的繁榮期，整個垂直領域可以直接買下並整併進來。

Unacademy 由 Gaurav Munjal、Roman Saini 與 Sumit Jain 於2015年創立，是一家圍繞明星教育者打造的線上考試準備平台，搭上 COVID 時代的 edtech 熱潮：它在2021年之前持續募資，並完成12次收購，從 Graphy 到 PrepLadder，於2021年8月達到34億美元估值。

繁榮期結束後，該公司自2022年起裁員逾1,300名員工，營運長與財務長相繼離職，且在2021年8月之後未再募得新資金。Munjal 於2023年12月聲稱現金消耗已下降60%，現金跑道超過4年，並與 Allen、PhysicsWallah、K12 Techno、Bodhitree 及 Veranda 進行紓困談判——均未成交。2025年5月，Munjal 卸任執行長，Saini 退出日常職務，Sumit Jain 接任，公司轉向實體學習中心與 AirLearn 語言應用程式。

2026年1月，在與 upGrad 數月的收購談判因估值與交易結構破裂後，Unacademy 表示將於4月前退出公司自營的線下中心並將其轉為加盟模式，把考試準備業務的現金消耗從約₹450 Cr（2024曆年）削減至約₹200 Cr，並回歸線上優先模式——用該公司的話說，「就像我們2015年創立時那樣」。

Unacademy 曾是印度估值最高的 edtech 獨角獸（34億美元，2021年8月）；它走向裁員、紓困失敗與執行長離任的歷程，是完整的繁榮—衰退故事（CNBC TV18，2025年5月27日）。

它在單一募資週期內完成12次收購，多數最終關閉或停擺——這是買規模卻沒有產品市場契合度的教科書案例。

2026年的加盟轉向展現了生存機制：退出自有中心、將現金消耗從₹450 Cr削減至約₹200 Cr，並在 upGrad 談判破裂後回歸線上優先的切入點（CNBC TV18，2026年1月14日）。

部分復甦——貢獻毛利為正的考試準備垂直業務、現金流為正的 Graphy/PrepLadder、AirLearn 年度經常性收入在2025年成長15倍——顯示剝除繁榮期增添的業務後還剩下什麼。

繁榮期的收購在資金停止前看起來像策略；買下品類並不會創造產品市場契合度，而削減現金消耗以回歸原始切入點，正是讓 Unacademy 存活下來的原因。

截至2026-01-14，Unacademy 仍在營運，擁有約₹1,100 crore 現金。它正於2026年4月前將公司自營的線下中心轉為加盟合作夥伴關係，並稱這將使其擁有「業界最健康的成本結構之一」。核心垂直業務——UPSC、NEET PG、CAT——貢獻毛利為正；PrepLadder 與 Graphy 現金流為正；AirLearn 在2025年底達到約300萬美元年度經常性收入。Munjal 告訴員工，2026曆年將著重成長而非生存。