Le pari « tout acheter » d'Unacademy dans l'edtech se dénoue : départ du PDG, plus de 1 300 licenciements, retour au tout-en-ligne

Unacademy est une plateforme edtech indienne proposant de la préparation en ligne aux concours (UPSC, NEET, CAT et autres), l'apprentissage des langues via AirLearn et des outils pour créateurs via Graphy.

Les meilleurs enseignants sur une plateforme en ligne peuvent remplacer le coaching hors ligne à grande échelle — et, dans l'euphorie de 2020, on pouvait simplement acheter des verticales entières et les fusionner.

Fondée en 2015 par Gaurav Munjal, Roman Saini et Sumit Jain comme plateforme de préparation en ligne aux concours bâtie autour d'enseignants vedettes, Unacademy a surfé sur l'euphorie edtech de l'ère COVID : elle a levé des fonds en continu jusqu'en 2021 et réalisé 12 acquisitions, de Graphy à PrepLadder, atteignant une valorisation de 3,4 milliards de dollars en août 2021.

Après l'éclatement de l'euphorie, l'entreprise a licencié plus de 1 300 employés à partir de 2022, a vu son directeur des opérations et son directeur financier partir, et n'a levé aucun capital frais après août 2021. Munjal a affirmé en décembre 2023 que la consommation de trésorerie avait baissé de 60 % avec plus de 4 ans d'autonomie financière, et a mené des discussions de sauvetage avec Allen, PhysicsWallah, K12 Techno, Bodhitree et Veranda — aucune n'a abouti. En mai 2025, Munjal a quitté ses fonctions de PDG, Saini s'est retiré de ses fonctions actives et Sumit Jain a pris la relève, l'entreprise s'étant réorientée vers des centres d'apprentissage physiques et l'application de langues AirLearn.

En janvier 2026, après l'échec de mois de discussions d'acquisition avec upGrad sur la valorisation et la structure de l'opération, Unacademy a annoncé qu'elle quitterait les centres hors ligne gérés par l'entreprise et les convertirait en franchises d'ici avril, ramenant la consommation de trésorerie de la préparation aux concours d'environ 450 Cr ₹ (année civile 2024) à environ 200 Cr ₹ et revenant à un modèle prioritairement en ligne — selon ses propres termes, « comme à nos débuts en 2015 ».

Unacademy était la licorne edtech la plus valorisée d'Inde (3,4 milliards de dollars, août 2021) ; sa trajectoire vers les licenciements, les sauvetages avortés et le départ de son PDG constitue l'histoire complète d'une euphorie et d'un effondrement (CNBC TV18, 27 mai 2025).

Elle a réalisé 12 acquisitions au cours d'un seul cycle de financement et la plupart ont fini fermées ou inactives — un cas d'école d'achat d'échelle sans adéquation produit-marché.

La réorientation vers la franchise en 2026 illustre les mécanismes de survie : sortir des centres détenus, réduire la consommation de trésorerie de 450 Cr ₹ à environ 200 Cr ₹ et revenir au cœur de métier prioritairement en ligne après l'échec des discussions avec upGrad (CNBC TV18, 14 janvier 2026).

La reprise partielle — des verticales de préparation aux concours à marge sur coûts variables positive, Graphy/PrepLadder à flux de trésorerie positif, le revenu annuel récurrent d'AirLearn multiplié par 15 en 2025 — montre ce qui subsiste une fois retirées les additions de l'euphorie.

Les acquisitions de l'euphorie ressemblent à une stratégie jusqu'à ce que le financement s'arrête ; acheter des catégories ne crée pas d'adéquation produit-marché, et c'est la réduction de la consommation de trésorerie pour revenir au cœur de métier d'origine qui a maintenu Unacademy en vie.

Au 14 janvier 2026, Unacademy opère toujours avec environ 1 100 crore ₹ de trésorerie. Elle convertit ses centres hors ligne gérés par l'entreprise en partenariats de franchise d'ici avril 2026, ce qui, selon elle, lui donnera « l'une des structures de coûts les plus saines du secteur ». Les verticales principales — UPSC, NEET PG, CAT — ont une marge sur coûts variables positive ; PrepLadder et Graphy ont un flux de trésorerie positif ; AirLearn a atteint environ 3 millions de dollars de revenu annuel récurrent fin 2025. Munjal a déclaré aux employés que l'année civile 2026 porterait sur la croissance plutôt que sur la survie.