智谱押注中國能打造自己的OpenAI：首家LLM上市公司，股價上漲13倍

智谱是一家總部位於北京的AI實驗室（已更名為Z.ai），打造GLM系列大型語言模型——開源基礎模型、MaaS API訂閱、面向企業與政府的私有化部署，以及可操控手機的智能體AutoGLM。

中國能打造自己的OpenAI：以開源GLM架構爭取開發者認同，以MaaS API創造營收，以AutoGLM作為切入點，並以公開資本填補資金缺口。

2019年天使輪融資人民幣4,000萬元（清華資產管理、中科創星）；IPO前8輪融資合計人民幣83億元；IPO淨募資額港幣48.96億元（2026年1月）；港幣314億元配售（2026年7月）。

智谱成立於2019年，是清華大學知識工程實驗室（KEG）——AMiner研究平台的幕後團隊——商業化衍生公司。由唐杰、張鵬與劉德兵領軍，立志走原創路線建構AGI——即GLM自迴歸填空架構——而非複製GPT，並發布中國首個100億參數模型、首個開源千億級以上模型（GLM-130B）及首個對話模型（ChatGLM）。

融資迅速跟進：八輪融資自高瓴、啟明、君聯資本、阿里巴巴、美團、騰訊與小米募得人民幣83億元。MaaS API銷售始於2021年，比多數競爭對手早兩年。GLM-4.5（2025年7月）在開源模型中排名第一、全球排名第三；其付費編程方案在兩個月內簽下來自184個國家的15萬名開發者，GLM-4.5/4.6進入OpenRouter前十。AutoGLM 2.0（2025年8月）將手機操控擴展至AI眼鏡、手錶與家電。營收從人民幣5,740萬元（2022年）增至人民幣3.124億元（2024年，年複合增長率130%），2025年達人民幣7.24億元，而研發支出達人民幣31.8億元，淨虧損擴大至人民幣47.2億元。

智谱於2026年1月8日在港交所上市，成為全球首家AGI基礎模型公司（02513.HK），以港幣528億元市值募得約港幣50億元。2026年6月，在GLM-5.2被路透社稱為僅限開發者的「DeepSeek時刻」後，股價盤中一度觸及港幣2,980元，隨後於2026年7月10日收於港幣1,640元——約為IPO發行價的13倍，市值接近港幣7,310億元——緊接其後的是1,978萬股配售，募得港幣314億元。一項擬募資人民幣150億元的科創板A股計畫已獲董事會批准。

原創架構加上持續開源，建立了全球開發者認同：GLM-4-9B在GitHub上獲得逾15萬顆星，GLM-4.5發布後48小時內在HuggingFace排名第一。

自2021年起以MaaS為先的變現模式，讓智谱在競爭對手仍在選擇架構時，就能將相同模型賣給12,000家企業客戶與270萬名開發者。

以智能體作為切入點——AutoGLM是首個可操作手機的智能體——使產品敘事有別於純聊天模型。

公開市場填補了前沿差距：IPO加上港幣314億元配售及計畫中的人民幣150億元A股募資，涵蓋了遠高於營收的研發支出。

尚未解決的張力：2025年營收的74%來自一次性本地部署，而非一家全球模型公司所需的經常性API業務。

開放權重加上資本可以買到前沿席位，但每一代模型都必須保持領先，才能讓資金持續流入；在API營收形成經常性收入之前，市場定價的是一個押注，而非一門生意。

截至最新經核實的報導（2026年7月13日），智谱在港交所（02513.HK）交易價約港幣1,640元，市值接近港幣7,310億元，此前於7月10日在基石投資者鎖定期屆滿後、全球科技股拋售潮中下跌13%。其港幣314億元配售預計於2027年前完成，人民幣150億元科創板計畫已獲董事會批准。GLM-5.2在開放權重排名中居首，唐杰的「Touch High」信函誓言未來兩年將以基礎模型推進為先，而非短期變現。所查閱的資料來源未涵蓋2026年7月中旬之後的任何事件。