Zhipu wettet darauf, dass China sein eigenes OpenAI bauen kann: erster LLM-Börsengang, Aktie steigt um das 13-Fache

Zhipu ist ein KI-Labor in Peking (umbenannt in Z.ai), das die GLM-Familie großer Sprachmodelle entwickelt – quelloffene Basismodelle, MaaS-API-Abonnements, private Bereitstellungen für Unternehmen und Behörden sowie den handysteuernden Agenten AutoGLM.

China kann sein eigenes OpenAI bauen: GLM-Architektur als Open Source für die Gunst der Entwickler, MaaS-APIs für Umsatz, AutoGLM als Einstieg und öffentliches Kapital zur Finanzierung der Lücke.

40 Mio. ¥ Angel-Runde 2019 (Tsinghua Asset Management, Zhongke Chuangxing); 8,3 Mrd. ¥ über 8 Runden vor dem Börsengang; Nettoerlös des Börsengangs 4,896 Mrd. HK$ (Januar 2026); Platzierung über 31,4 Mrd. HK$ (Juli 2026).

Zhipu wurde 2019 als kommerzielle Ausgründung der Knowledge Engineering Group (KEG) der Tsinghua-Universität gegründet, des Labors hinter der Forschungsplattform AMiner. Unter der Leitung von Tang Jie, Zhang Peng und Liu Debing machte sich das Unternehmen daran, AGI auf einem eigenen Weg zu bauen – der autoregressiven GLM-Architektur mit Blank-Infilling – statt GPT zu kopieren, und veröffentlichte Chinas erstes Modell mit 10 Mrd. Parametern, das erste quelloffene Modell mit über 100 Mrd. Parametern (GLM-130B) und das erste Dialogmodell (ChatGLM).

Die Finanzierung folgte schnell: In acht Runden wurden 8,3 Mrd. ¥ von Hillhouse, Qiming, Legend Capital, Alibaba, Meituan, Tencent und Xiaomi eingesammelt. Der Verkauf von MaaS-APIs begann 2021, zwei Jahre vor den meisten Wettbewerbern. GLM-4.5 (Juli 2025) belegte Platz 1 unter den quelloffenen Modellen und Platz 3 weltweit; sein kostenpflichtiger Coding-Plan gewann innerhalb von zwei Monaten 150.000 Entwickler aus 184 Ländern, und GLM-4.5/4.6 schafften es in die Top 10 von OpenRouter. AutoGLM 2.0 (August 2025) weitete die Handysteuerung auf KI-Brillen, Uhren und Haushaltsgeräte aus. Der Umsatz wuchs von 57,4 Mio. ¥ (2022) auf 312,4 Mio. ¥ (2024, 130 % CAGR) und 724 Mio. ¥ im Jahr 2025, während die F&E-Ausgaben 3,18 Mrd. ¥ erreichten und sich der Nettoverlust auf 4,72 Mrd. ¥ ausweitete.

Zhipu ging am 08.01.2026 an der HKEX als weltweit erstes AGI-Foundation-Model-Unternehmen (02513.HK) an die Börse und sammelte rund 5 Mrd. HK$ bei einer Marktkapitalisierung von 52,8 Mrd. HK$. Die Aktie erreichte im Juni 2026 intraday einen Höchststand von 2.980 HK$, nachdem GLM-5.2 von Reuters als ein nur für Entwickler gedachter „DeepSeek-Moment“ bezeichnet worden war, und schloss am 10.07.2026 bei 1.640 HK$ – rund das 13-Fache des Ausgabepreises, bei einer Marktkapitalisierung von nahezu 731 Mrd. HK$ –, kurz bevor eine Platzierung von 19,78 Mio. Aktien 31,4 Mrd. HK$ einbrachte. Ein Plan für eine A-Aktien-Notierung am STAR Market zur Aufnahme von 15 Mrd. ¥ wurde vom Vorstand genehmigt.

Eine eigene Architektur plus unermüdliche Open-Source-Arbeit schufen weltweite Gunst bei Entwicklern: über 150.000 GitHub-Sterne für GLM-4-9B und Platz 1 auf HuggingFace innerhalb von 48 Stunden nach GLM-4.5.

Die MaaS-first-Monetarisierung seit 2021 ermöglichte es Zhipu, dieselben Modelle an 12.000 Unternehmenskunden und 2,7 Mio. Entwickler zu verkaufen, während Wettbewerber noch Architekturen auswählten.

Agenten als Einstieg – AutoGLM, der erste handysteuernde Agent – hoben die Produktgeschichte von reinen Chat-Modellen ab.

Die öffentlichen Märkte finanzierten die Lücke zur Frontier: Börsengang plus eine Platzierung über 31,4 Mrd. HK$ und eine geplante A-Aktien-Kapitalerhöhung über 15 Mrd. ¥ deckten F&E-Ausgaben weit über dem Umsatz.

Die ungelöste Spannung: 74 % des Umsatzes von 2025 stammten aus einmaligen lokalen Bereitstellungen, nicht aus dem wiederkehrenden API-Geschäft, das ein globales Modellunternehmen braucht.

Offene Gewichte plus Kapital können einen Platz an der Frontier erkaufen, doch jede Modellgeneration muss vorne bleiben, damit die Finanzierung weiterfließt; solange die API-Umsätze nicht wiederkehrend sind, bepreist der Markt eine Wette, kein Geschäft.

Nach den jüngsten verifizierten Berichten (13.07.2026) wird Zhipu an der HKEX (02513.HK) bei rund 1.640 HK$ gehandelt, bei einer Marktkapitalisierung von nahezu 731 Mrd. HK$, nach einem Rückgang von 13 % am 10. Juli im Zuge eines globalen Tech-Ausverkaufs nach Ablauf der Lock-up-Frist für Cornerstone-Investoren. Die Platzierung über 31,4 Mrd. HK$ soll bis 2027 abgeschlossen sein, und ein Plan für den STAR Market über 15 Mrd. ¥ hat die Zustimmung des Vorstands. GLM-5.2 führte die Open-Weights-Ranglisten an, und Tang Jies Brief „Touch High“ gelobt zwei Jahre des Vorantreibens von Basismodellen vor kurzfristiger Monetarisierung. Ereignisse nach Mitte Juli 2026 sind in den geöffneten Quellen nicht abgedeckt.