Zhipu apuesta a que China puede construir su propio OpenAI: primera IPO de un LLM, acciones suben 13 veces

Zhipu es un laboratorio de IA con sede en Pekín (rebautizado Z.ai) que desarrolla la familia de modelos de lenguaje de gran escala GLM: modelos base de código abierto, suscripciones a la API MaaS, despliegues privados para empresas y gobiernos, y el agente controlador de teléfonos AutoGLM.

China puede construir su propio OpenAI: arquitectura GLM de código abierto para ganar la adhesión de los desarrolladores, API MaaS para generar ingresos, AutoGLM como cuña de entrada y capital público para financiar la brecha.

Ronda ángel de ¥40M en 2019 (gestión de activos de Tsinghua, Zhongke Chuangxing); ¥8.3B en 8 rondas antes de la IPO; ingresos netos de la IPO de HK$4.896B (enero de 2026); colocación de HK$31.4B (julio de 2026).

Zhipu se fundó en 2019 como escisión comercial del Grupo de Ingeniería del Conocimiento (KEG) de la Universidad de Tsinghua, el laboratorio detrás de la plataforma de investigación AMiner. Dirigida por Tang Jie, Zhang Peng y Liu Debing, se propuso construir AGI por una vía original —la arquitectura autorregresiva de relleno de espacios en blanco GLM— en lugar de copiar GPT, y lanzó el primer modelo chino de 10B parámetros, el primer modelo de código abierto de más de 100B (GLM-130B) y el primer modelo de diálogo (ChatGLM).

La financiación llegó rápido: ocho rondas recaudaron ¥8.3B de Hillhouse, Qiming, Legend Capital, Alibaba, Meituan, Tencent y Xiaomi. Las ventas de la API MaaS comenzaron en 2021, dos años antes que la mayoría de los rivales. GLM-4.5 (julio de 2025) se situó en el puesto n.º 1 entre los modelos de código abierto y en el n.º 3 a nivel mundial; su plan de pago para programación sumó 150.000 desarrolladores de 184 países en dos meses, y GLM-4.5/4.6 entraron en el top 10 de OpenRouter. AutoGLM 2.0 (agosto de 2025) amplió el control del teléfono a gafas, relojes y electrodomésticos con IA. Los ingresos crecieron de ¥57.4M (2022) a ¥312.4M (2024, CAGR del 130%) y a ¥724M en 2025, mientras que la I+D alcanzó ¥3.18B y la pérdida neta se amplió a ¥4.72B.

Zhipu cotizó en la HKEX el 2026-01-08 como la primera empresa de modelos fundacionales de AGI del mundo (02513.HK), recaudando unos HK$5B con una capitalización de mercado de HK$52.8B. Las acciones alcanzaron un máximo intradía de HK$2,980 en junio de 2026 después de que Reuters calificara GLM-5.2 como un 'momento DeepSeek' solo para desarrolladores, y luego cerraron en HK$1,640 el 2026-07-10 —aproximadamente 13 veces el precio de la IPO, con una capitalización cercana a HK$731B— justo antes de que una colocación de 19.78M de acciones recaudara HK$31.4B. El consejo aprobó un plan de acciones A en el mercado STAR para recaudar ¥15B.

Una arquitectura original más un código abierto implacable construyeron una adhesión global de desarrolladores: más de 150.000 estrellas en GitHub para GLM-4-9B y el n.º 1 en HuggingFace en las 48 horas siguientes a GLM-4.5.

La monetización centrada en MaaS desde 2021 permitió a Zhipu vender los mismos modelos a 12.000 clientes empresariales y 2,7M de desarrolladores mientras los rivales aún elegían arquitecturas.

Los agentes como cuña —AutoGLM, el primer agente que opera un teléfono— diferenciaron la historia del producto de los modelos de chat puros.

Los mercados públicos financiaron la brecha de frontera: la IPO más una colocación de HK$31.4B y una emisión de acciones A prevista de ¥15B cubrieron un gasto en I+D muy superior a los ingresos.

La tensión no resuelta: el 74% de los ingresos de 2025 provino de despliegues locales puntuales, no del negocio recurrente de API que necesita una empresa global de modelos.

Los pesos abiertos más capital pueden comprar un asiento en la frontera, pero cada generación de modelos debe mantenerse por delante para que la financiación siga fluyendo; hasta que los ingresos por API sean recurrentes, el mercado valora una apuesta, no un negocio.

Según los últimos informes verificados (2026-07-13), Zhipu cotiza en la HKEX (02513.HK) en torno a HK$1,640, con una capitalización cercana a HK$731B, tras una caída del 13% el 10 de julio en medio de una venta masiva tecnológica global después del vencimiento del bloqueo de sus inversores ancla. Está previsto que su colocación de HK$31.4B cierre a más tardar en 2027 y un plan de ¥15B en el mercado STAR cuenta con la aprobación del consejo. GLM-5.2 lideró las clasificaciones de pesos abiertos, y la carta 'Touch High' de Tang Jie promete dos años de avances en modelos base por encima de la monetización a corto plazo. Las fuentes consultadas no cubren acontecimientos posteriores a mediados de julio de 2026.