DMX押注印尼：想用一半时间再造一个Dien May Xanh

越南最大的消费电子产品零售商——旗下Dien May Xanh、The Gioi Di Dong和TopZone合计拥有3000多家门店——占据国内市场的55%。

一套已被验证的电子产品零售打法可以移植到印尼——印尼“比越南落后五到七年”——并用在国内所需时间的一半实现盈利。

DMX在Mobile World Investment旗下从2010年的一家连锁企业发展为占越南消费电子市场55%的巨头。其首次海外尝试是2017年的柬埔寨，最终以退出告终——这一教训反而指向了印尼：近3亿人口，是越南的三倍，市场仍由夫妻店式的电子产品门店主导。

EraBlue是2022年与Erajaya成立的合资企业，2025年首次实现盈利——营收3.7万亿越南盾，利润约200万美元，净利率1.3%，而DMX越南的净利率为5.7%。目标是：到2030年在印尼开出1000家门店，实现8亿美元营收和3000万美元利润，首席执行官Doan Van Hieu Em称这一目标“保守”，并可能在2027年至2030年间在印尼上市，行业市盈率约为25倍。

市场逻辑是结构性的：一个由夫妻店主导、分散的3亿人口电子产品市场，正处于越南五六年前的发展阶段。

合资架构隔离了扩张失败的典型原因——外国企业对当地法律和金融的误读——办法是从掌握这些知识的合作伙伴那里购买。

愿意承受1.3%的净利率、而国内为5.7%，表明该计划是刻意以近期利润换取市场份额。

柬埔寨的失败发挥了作用：五年时间和50家门店换来的教训是，决定这套打法能否移植的是市场规模，而非地理邻近。

第一次失败的扩张可以是你买过的最便宜的咨询：柬埔寨让DMX看清了哪种市场形态才真正适合自己的打法。

EraBlue在2025年首次实现盈利，与此同时DMX正在胡志明市推进自身上市——这是一次14.4万亿越南盾的IPO，上市后估值约39亿美元，计划于2026年8月进行，意在为一项被市场称为已饱和的业务“正名”。在国内，该公司在2023至2024年间关闭了400多家门店，并转向“从数量到质量”，推进消费金融、终身维护和超级应用战略。