El mayor minorista de electrónica de consumo de Vietnam —más de 3.000 tiendas entre Dien May Xanh, The Gioi Di Dong y TopZone—, con el 55 % del mercado nacional.
Un manual de juego probado en el comercio minorista de electrónica puede trasplantarse a Indonesia —"cinco a siete años por detrás de Vietnam"— y alcanzar la rentabilidad en la mitad del tiempo que llevó en su país.
DMX pasó de ser una cadena en 2010 a concentrar el 55 % del mercado vietnamita de electrónica de consumo bajo Mobile World Investment. Su primer intento internacional, Camboya en 2017, terminó en salida —una lección que apuntó más bien a Indonesia: casi 300 millones de personas, el triple que Vietnam, todavía dominada por tiendas de electrónica familiares.
EraBlue, la empresa conjunta de 2022 con Erajaya, obtuvo su primer beneficio en 2025 —unos 2 millones de dólares sobre 3,7 billones de dong de ingresos, un margen neto del 1,3 % frente al 5,7 % de DMX Vietnam—. Los objetivos: 1.000 puntos de venta en Indonesia para 2030, 800 millones de dólares de ingresos y 30 millones de dólares de beneficio, que el consejero delegado Doan Van Hieu Em calificó de "conservadores", con una posible cotización en Indonesia entre 2027 y 2030 a un PER sectorial de unas 25 veces.
La tesis de mercado es estructural: un comercio de electrónica fragmentado y dominado por tiendas familiares de 300 millones de personas, en la etapa de desarrollo en la que Vietnam estaba hace media década.
El diseño de la empresa conjunta aísla el fallo clásico de la expansión —que los extranjeros malinterpreten el derecho y las finanzas locales— comprando ese conocimiento a un socio que lo tiene.
La disposición a operar con márgenes netos del 1,3 % frente al 5,7 % en su país muestra que el plan prima deliberadamente la cuota de mercado sobre el beneficio a corto plazo.
El fracaso camboyano cumplió su función: cinco años y 50 tiendas compraron la lección de que el tamaño del mercado, no la proximidad, decide si el manual de juego se transfiere.
Una primera expansión fallida puede ser la consultoría más barata que uno compre: Camboya enseñó a DMX qué forma de mercado encaja realmente con su manual de juego.
EraBlue fue rentable por primera vez en 2025, y DMX se estaba cotizando simultáneamente en Ciudad Ho Chi Minh —una OPI de 14,4 billones de dong con una valoración posterior a la OPI de unos 3.900 millones de dólares, prevista para agosto de 2026, destinada a "reivindicar" un negocio que el mercado había calificado de saturado—. En su país, la empresa había cerrado más de 400 tiendas en 2023-24 y había girado "de la cantidad a la calidad", impulsando la financiación al consumo, el mantenimiento de por vida y una estrategia de superapp.
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Las fuentes
- Vietnam's electronics retail king DMX aims to repeat its feat in Indonesia 'in half the time' The Business Times · businesstimes.com.sg ·