DMX 押注印尼：想用一半時間再造一個 Dien May Xanh

越南最大的消費電子產品零售商——旗下 Dien May Xanh、The Gioi Di Dong 與 TopZone 合計擁有 3,000 多家門市——占國內市場 55%。

一套經過驗證的電子產品零售經營模式可以移植到印尼——當地「比越南落後五到七年」——並以在越南所需時間的一半達到獲利。

DMX 在 Mobile World Investment 旗下，從 2010 年的一家連鎖店成長為占越南消費電子市場 55% 的企業。其首次海外嘗試是 2017 年的柬埔寨，最終以退出收場——這個教訓反而指向印尼：近 3 億人口、規模是越南的三倍，市場仍由夫妻小店主導。

EraBlue 是 2022 年與 Erajaya 成立的合資企業，於 2025 年首次獲利——營收 3.7 兆越南盾，獲利約 200 萬美元，淨利率 1.3%，相較 DMX 越南的 5.7%。目標是：2030 年前在印尼開設 1,000 家門市、營收 8 億美元、獲利 3,000 萬美元，執行長 Doan Van Hieu Em 稱此目標「保守」，並可能在 2027 至 2030 年間於印尼上市，屆時本益比約為業界水準的 25 倍。

市場論點是結構性的：一個由夫妻小店主導、規模達 3 億人口的分散型電子產品零售市場，正處於越南五年前的發展階段。

合資架構隔離了典型的擴張失敗風險——外國人誤讀當地法律與金融環境——做法是向具備這些知識的合作夥伴購買。

願意以 1.3% 的淨利率經營、相較越南本土的 5.7%，顯示該計畫刻意以市占率優先於短期利潤。

柬埔寨的失敗發揮了作用：五年時間與 50 家門市換來的教訓是，決定經營模式能否移植的是市場規模，而非地理鄰近。

第一次失敗的擴張，可能是你買過最便宜的顧問服務：柬埔寨讓 DMX 認清哪種市場形態才真正適合其經營模式。

EraBlue 於 2025 年首次實現獲利，與此同時 DMX 正在胡志明市掛牌上市——首次公開發行規模 14.4 兆越南盾，上市後估值約 39 億美元，計畫於 2026 年 8 月進行，意在為這家曾被市場稱為已飽和的企業「平反」。在越南本土，該公司於 2023 至 2024 年間關閉 400 多家門市，並「從量轉向質」，推動消費金融、終身維護與超級應用程式策略。