Sugru以760万英镑出售给Tesa，众筹投资者损失高达90%

FormFormForm生产Sugru，这是一种可塑胶，可作为柔性粘合修补腻子使用，固化后成为耐用的硅橡胶，由爱尔兰发明家Jane Ní Dhulchaointigh与James Carrigan和Roger Ashby于2004年共同创立。

押注众筹既能为企业提供资金，也能解决一种新型消费材料所面临的认知度难题；当债务融资被撤回时，这一押注破灭了。

340万英镑众筹（2015年）、160万英镑第二轮融资（2017年）、一笔400万英镑的CYBG债务融资（其中第二笔150万英镑被撤回），以及包括Medra Capital、Antipodean Ventures和LocalGlobe在内的传统投资者。

发明家Jane Ní Dhulchaointigh开发了这种可塑胶，并于2004年共同创立了该公司；Sugru的狂热追随者使其跻身《时代》杂志2010年50大发明榜单，并在网上形成了一个用户社区。

Sugru多年来录得两位数的销售增长，包括12月同比增长20%，并通过美国Target等实体零售商上架销售。但通过零售渠道提升认知度被证明比预期更困难、更缓慢。该公司在2016年分两轮裁员，将组装迁至墨西哥以提高利润率，推出了面向八岁及以上儿童的“家庭安全”配方，并进入了南非、法国、澳大利亚、新西兰和加拿大市场。这些市场推出带来了销售高峰，但难以维持必要的持续水平。2017年11月，CYBG撤回了其400万英镑债务融资中的第二笔150万英镑——“这让我们非常被动，”Ní Dhulchaointigh说——到2018年初，几家最大的股东连同银行一起努力促成出售。

德国粘合剂专业公司Tesa于2018年3月发出正式要约；获得51%股东接受，对股票的估值为9便士——公司估值约760万英镑——投资者损失高达其初始投资的90%。出售在报道发布后的一周内完成，员工和Ní Dhulchaointigh预计将留任。

失败的不是产品，而是融资结构：在一个拥有20%增长、备受喜爱的品牌身上，每股9便士的股价表明，一笔被撤回的债务融资能多快让一切重新定价。

众筹同时充当了营销论题，而公司自己的说明承认，无论是目标还是认知度挑战的规模都未被理解。

出售保住了顾客所关心的事情——员工和发明家在粘合剂专业公司旗下留任——同时几乎让资助它的众筹者血本无归。

这是一份罕见的双方数字都公开的复盘：众筹流入340万英镑和160万英镑，流出760万英镑，51%股东接受。

众筹资本到来时没有机构后续投资的纪律约束：当增长故事出现滑坡时，没有结构化的第二笔支票，而一笔银行融资的撤回就迫使进行贱卖。

Tesa的收购在2018年5月17日报道后的一周内完成，Sugru的员工和Ní Dhulchaointigh预计将留在公司。该材料未报道后续进展。