Sugru est vendue à Tesa pour 7,6 M£ et les investisseurs du financement participatif perdent jusqu'à 90 %

FormFormForm fabrique Sugru, une colle modelable qui sert de mastic de réparation adhésif flexible et durcit en caoutchouc silicone durable, fondée en 2004 par l'inventrice irlandaise Jane Ní Dhulchaointigh avec James Carrigan et Roger Ashby.

Que le financement participatif pourrait financer à la fois l'entreprise et le défi de notoriété d'un nouveau matériau grand public ; ce pari a échoué lorsque le financement par dette a été retiré.

3,4 M£ de financement participatif (2015), 1,6 M£ pour un second tour (2017), une facilité de dette CYBG de 4 M£ dont la deuxième tranche de 1,5 M£ a été retirée, ainsi que des investisseurs traditionnels dont Medra Capital, Antipodean Ventures et LocalGlobe.

L'inventrice Jane Ní Dhulchaointigh a développé la colle modelable et cofondé l'entreprise en 2004 ; le culte voué à Sugru lui a valu une place dans la liste des 50 meilleures inventions de Time en 2010 et une communauté d'utilisateurs en ligne.

Sugru a enregistré une croissance des ventes à deux chiffres pendant des années, dont une hausse de 20 % d'une année sur l'autre en décembre, et s'est lancée via des détaillants physiques comme Target aux États-Unis. Mais susciter la notoriété par la distribution s'est révélé plus difficile et plus lent que prévu. L'entreprise a réduit ses effectifs en deux vagues en 2016, déplacé l'assemblage au Mexique pour améliorer ses marges, lancé une formulation « sans danger pour la famille » destinée aux enfants de huit ans et plus, et s'est implantée en Afrique du Sud, en France, en Australie, en Nouvelle-Zélande et au Canada. Les lancements ont provoqué des pics de ventes, mais les niveaux continus nécessaires se sont révélés difficiles à maintenir. En novembre 2017, CYBG a retiré la deuxième tranche de 1,5 M£ de sa facilité de dette de 4 M£ — « Cela nous a laissés très exposés », a déclaré Ní Dhulchaointigh — et au début de 2018, plusieurs des principaux actionnaires, ainsi que la banque, ont œuvré à faciliter une vente.

Le spécialiste allemand des adhésifs Tesa a formulé une offre formelle en mars 2018 ; acceptée par 51 % des actionnaires, valorisant les actions à 9 pence — environ 7,6 M£ pour l'entreprise — les investisseurs perdant jusqu'à 90 % de leur investissement initial. La vente a été finalisée la semaine suivant le rapport, les employés et Ní Dhulchaointigh devant rester en poste.

L'échec n'est pas celui du produit mais celui de la structure de financement : des actions à 9 pence pour une marque appréciée affichant 20 % de croissance montrent à quelle vitesse le retrait d'une tranche de dette reprice tout.

Le financement participatif faisait aussi office de thèse marketing, et la note de l'entreprise reconnaît elle-même que ni les objectifs ni l'ampleur du défi de notoriété n'avaient été compris.

La vente préserve ce qui importe aux clients — les employés et l'inventrice restent en poste chez un spécialiste des adhésifs — tout en effaçant presque la foule qui l'a financée.

C'est un rare post-mortem où les chiffres des deux côtés sont publics : 3,4 M£ et 1,6 M£ levés auprès de la foule, 7,6 M£ en sortie, 51 % d'acceptation par les actionnaires.

Le capital issu du financement participatif arrive sans la discipline d'un suivi institutionnel : lorsque l'histoire de croissance s'essouffle, il n'y a pas de second chèque structuré, et le retrait d'une seule tranche bancaire force une vente en catastrophe.

La vente à Tesa a été finalisée dans la semaine suivant le rapport du 17 mai 2018, les employés de Sugru et Ní Dhulchaointigh devant rester dans l'entreprise. Le matériel ne rapporte aucun développement ultérieur.