Ehangas Wette auf die niedrige Flughöhe: weltweit erste Zertifizierungen für Passagierdrohnen, erster Jahresgewinn

Verkauft und betreibt die EH216-S, die weltweit erste von der CAAC zertifizierte pilotlose Passagier-eVTOL („Lufttaxi“), für Sightseeing- und Urban-Air-Mobility-Dienste sowie Logistik-, Brandbekämpfungs- und Drohnenshow-Luftfahrzeuge; an der Nasdaq als EH notiert.

Dass Chinas Regime für die niedrige Flughöhe – die Politik von 2024, die weltweit ersten Zertifikate der CAAC – ihre pilotlose EH216-S zu einem profitablen, skalierbaren Geschäft machen würde.

Der Börsengang an der Nasdaq am 12. Dezember 2019 brachte etwa 40 Mio. US$ ein (3,2 Mio. ADSs zu 12,50 US$, Marktkapitalisierung von rund 680 Mio. US$); die Kooperationsvereinbarung von Hefei vom Oktober 2023 umfasste einen Fonds für die niedrige Flughöhe von 100 Mio. US$.

Ehang wurde 2014 in Guangzhou von Huazhi Hu gegründet und verbrachte Jahre damit, autonome Passagierdrohnen zu entwickeln und Chinas Regulierer dazu zu drängen, die Kategorie zu schaffen: Die EH216-S wurde das weltweit erste pilotlose Passagier-eVTOL-Projekt, das in die Typzertifizierung eintrat (2021). Die Wette fand erst einen Markt, als Peking die „niedrige Flughöhe“ auf der zentralen wirtschaftspolitischen Konferenz im Dezember 2023 zur strategischen Zukunftsbranche erklärte und sie in den Regierungsarbeitsbericht 2024 aufnahm, woraufhin rund 20 Provinzen und Städte unterstützende Vorschriften erließen.

Die Zertifizierung fügte sich dann zusammen: Typzertifikat (Oktober 2023), Standard-Lufttüchtigkeitszeugnis (Dezember 2023) und Produktionszertifikat (April 2024) – allesamt Weltpremieren –, gefolgt im März 2025 von der ersten Charge von Luftverkehrsbetreiberzeugnissen (OC), die an Ehang Guangdong General Aviation und Hefei HeYi Aviation von Ehang vergeben wurden und bezahlte Sightseeing-Flüge in Guangzhou und Hefei ermöglichten. Auslieferungen und Umsätze folgten: 216 Luftfahrzeuge im Jahr 2024, ein Umsatzanstieg um 288,5 % auf 456,2 Mio. RMB mit einem ersten bereinigten Jahresgewinn von 43,1 Mio. RMB; im Geschäftsjahr 2025 erreichte der Umsatz 509,5 Mio. RMB bei 221 Auslieferungen, und das vierte Quartal 2025 war das erste Quartal mit Gewinn nach GAAP. Zudem begann das Unternehmen mit Sandbox-Tests und Flügen in Thailand, Katar und Japan.

Noch aktiv und skalierend, doch die Monetarisierung ist die offene Frage: Ticketierte Passagierflüge wurden ab März 2026 erwartet, doch am 25. August 2026 zog Ehang seine Umsatzprognose von 600 Mio. RMB für das Gesamtjahr zurück und verwies auf eine vorsichtige Regulierung und die verzögerte Genehmigung für den Passagierbetrieb in Hefei nach Zwischenfällen im Flugbetrieb der Branche; die beiden OC-Betreiber hatten 17 Monate lang Testbetrieb durchgeführt, und die Testaktivitäten erstreckten sich auf 23 Länder.

Die politische Wende war existenziell: Ohne die Einstufung als Branche der niedrigen Flughöhe und eine Zertifizierungsleiter hätte eine pilotlose Passagierdrohne keinen legalen Weg gehabt, irgendwo kommerziell zu fliegen.

Die Wette auf pilotlose Autonomie bedeutete, dass Ehang bestehende Zertifizierungswege für Lufttaxis nicht kopieren konnte; stattdessen half das Unternehmen China, einen neuen zu schaffen, und wurde zum einzigen Inhaber des vollständigen Sets.

Die Umsetzung mit der Zertifizierung an erster Stelle verwandelte Politik in harte Zahlen: Umsatzwachstum und der erste bereinigte Jahresgewinn kamen erst, als TC, AC, PC und OC alle vorlagen.

Der Rückzug der Prognose für 2026 zeigt, dass das Risiko an derselben Stelle konzentriert ist: Die kommerzielle Monetarisierung hängt vom Zeitpunkt der Regulierergenehmigung ab, nicht allein vom Verkauf von Luftfahrzeugen.

Eine neue Lizenzkategorie kann das ganze Geschäft sein: Alle Zertifikate vor der Konkurrenz zu besitzen, begründet einen frühen Vorteil, doch der Zeitpunkt der Regulierergenehmigung – nicht die Technologie – entscheidet darüber, wann der Umsatz beginnt.

Stand September 2026 ist Ehang weiterhin an der Nasdaq notiert, skaliert die Fertigung (Kapazität des Werks Yunfu in Richtung 1.000 Einheiten pro Jahr) und globale Tests (23 Länder; thailändische Sandbox mit Ziel eines kommerziellen OC bis Ende 2026), während die beiden OC-Betreiber 17 Monate lang Testbetrieb durchgeführt hatten. Die Passagiergenehmigung ist nicht abgeschlossen: Am 25. August 2026 zog Ehang seine Umsatzprognose von 600 Mio. RMB für das Gesamtjahr zurück und verwies auf eine vorsichtige Regulierung und die verzögerte Genehmigung nach Zwischenfällen im Flugbetrieb der Branche, und die Aktie fiel an diesem Tag um 7,1 %; das Management verschiebt den Mix hin zu Umsätzen außerhalb des Passagierbetriebs (Drohnenshows, Logistik, Brandbekämpfung).