億航的低空豪賭：全球首創的載人無人機認證，首度實現年度獲利

銷售並營運 EH216-S——全球首款獲中國民航局（CAAC）認證的無人駕駛載人 eVTOL（「空中計程車」），用於觀光及城市空中交通服務，另也提供物流、消防及無人機表演用航空器；以代號 EH 在納斯達克上市。

押注中國的低空經濟制度——2024 年政策、中國民航局全球首創的認證——將使其無人駕駛的 EH216-S 成為可收費、可規模化的業務。

2019 年 12 月 12 日於納斯達克 IPO，募資約 4,000 萬美元（320 萬股 ADS，每股 12.50 美元，市值約 6.8 億美元）；合肥於 2023 年 10 月簽署的合作協議包含一支 1 億美元的低空基金。

億航由胡華智於 2014 年在廣州創立，多年來致力打造自主載人無人機，並推動中國監管機關創設此一類別：其 EH216-S 成為全球首個進入型號合格審定的無人駕駛載人 eVTOL 專案（2021 年）。這項押注直到北京在 2023 年 12 月中央經濟工作會議上將「低空經濟」列為戰略性新興產業，並寫入 2024 年政府工作報告，且約有 20 個省市通過配套法規後，才找到市場。

認證隨後逐一到位：型號合格證（2023 年 10 月）、標準適航證（2023 年 12 月）與生產許可證（2024 年 4 月）——皆為全球首例——接著於 2025 年 3 月發出首批航空器營運人許可證（OC），授予億航的廣東億航通用航空與合肥合翼航空，為廣州與合肥的收費觀光飛行掃除障礙。交付與營收隨之而來：2024 年交付 216 架航空器，營收成長 288.5% 至人民幣 4.562 億元，並首度實現調整後年度獲利人民幣 4,310 萬元；2025 財年營收達人民幣 5.095 億元，交付 221 架，且 2025 年第四季為其首個依一般公認會計原則（GAAP）獲利的季度。該公司也開始在泰國、卡達與日本進行沙盒試驗與飛行。

仍在營運並持續擴張，但變現能力仍是未解問題：載客收費營運原預計自 2026 年 3 月起展開，然而億航於 2026 年 8 月 25 日撤回其人民幣 6 億元的全年營收指引，理由是審慎監管，以及業界飛安事件後合肥載客營運的核准延宕；兩家 OC 營運人已進行 17 個月的試營運，試營運足跡遍及 23 個國家。

政策轉向具有存亡意義：若無低空經濟的定位與一套認證階梯，無人駕駛載人無人機在任何地方都沒有合法途徑從事商業飛行。

押注無人駕駛自主飛行，意味著億航無法複製既有的空中計程車認證路徑；它反而協助中國開創一條新路，成為唯一持有完整認證套組者。

認證優先的執行力將政策轉化為具體數字：營收成長與首度年度調整後獲利，都是在 TC、AC、PC 與 OC 全部到手之後才出現。

2026 年撤回指引顯示，風險集中在同一處：商業變現取決於監管機關的核准時程，而非僅靠航空器銷售。

全新的許可類別本身就可能構成整門生意：在對手之前取得每一項認證，可奠定早期優勢，但決定營收何時開始的是監管機關的核准時程，而非技術。

截至 2026 年 9 月，億航仍在納斯達克上市，持續擴大製造規模（雲浮工廠產能朝每年 1,000 架邁進）與全球試驗（23 個國家；泰國沙盒力拚於 2026 年底前取得商業 OC），而其兩家 OC 營運人已進行 17 個月的試營運。載客核准尚未定案：億航於 2026 年 8 月 25 日撤回其人民幣 6 億元的全年營收指引，理由是審慎監管，以及業界飛安事件後的核准延宕，其股價當日下跌 7.1%；管理層正將業務組合轉向非載客營收（無人機表演、物流、消防）。