La apuesta de baja altitud de EHang: primeras certificaciones mundiales de drones de pasajeros y primer beneficio anual

Vende y opera el EH216-S, el primer eVTOL de pasajeros sin piloto ('taxi aéreo') certificado por la CAAC en el mundo, para servicios de turismo y movilidad aérea urbana, además de aeronaves para logística, extinción de incendios y espectáculos con drones; cotiza en el Nasdaq como EH.

Que el régimen chino de economía de baja altitud —la política de 2024 y las primeras certificaciones mundiales de la CAAC— convertiría su EH216-S sin piloto en un negocio de pago y a escala.

La OPI en el Nasdaq del 12 de diciembre de 2019 recaudó unos 40 millones de dólares (3,2 millones de ADS a 12,50 dólares, con una capitalización bursátil de unos 680 millones de dólares); el acuerdo de cooperación de Hefei de octubre de 2023 incluyó un fondo de baja altitud de 100 millones de dólares.

Fundada en Cantón en 2014 por Huazhi Hu, EHang pasó años construyendo drones de pasajeros autónomos e impulsando al regulador chino a crear la categoría: su EH216-S se convirtió en el primer proyecto mundial de eVTOL de pasajeros sin piloto en entrar en certificación de tipo (2021). La apuesta solo encontró mercado cuando Pekín designó la 'economía de baja altitud' como industria emergente estratégica en la conferencia central de trabajo económico de diciembre de 2023 y la incluyó en el informe de trabajo del Gobierno de 2024, con alrededor de 20 provincias y ciudades aprobando normativas de apoyo.

Después llegaron las certificaciones: certificado de tipo (octubre de 2023), certificado de aeronavegabilidad estándar (diciembre de 2023) y certificado de producción (abril de 2024) —todos primeras mundiales—, seguidos en marzo de 2025 por el primer lote de certificados de operador aéreo (OC), concedidos a Guangdong EHang General Aviation y Hefei HeYi Aviation, de EHang, que despejaron los vuelos turísticos de pago en Cantón y Hefei. Llegaron las entregas y el dinero: 216 aeronaves en 2024, ingresos que crecieron un 288,5 % hasta 456,2 millones de renminbi, con un primer beneficio anual ajustado de 43,1 millones de renminbi; los ingresos del ejercicio 2025 alcanzaron 509,5 millones de renminbi con 221 entregas, y el cuarto trimestre de 2025 fue su primer trimestre rentable según los PCGA. También inició pruebas en entorno controlado y vuelos en Tailandia, Catar y Japón.

Sigue activa y en expansión, pero la monetización es la cuestión abierta: se esperaban operaciones de pasajeros con billete a partir de marzo de 2026, pero el 25 de agosto de 2026 EHang retiró su previsión de ingresos anuales de 600 millones de renminbi, citando una regulación prudencial y el retraso en la aprobación de las operaciones de pasajeros en Hefei tras incidentes de vuelo en el sector; los dos operadores con OC habían realizado operaciones de prueba durante 17 meses, y su huella de pruebas llegó a 23 países.

El giro político fue existencial: sin la designación de economía de baja altitud y una escalera de certificaciones, un dron de pasajeros sin piloto no tenía forma legal de volar comercialmente en ningún lugar.

Apostar por la autonomía sin piloto significó que EHang no podía copiar las vías de certificación existentes para taxis aéreos; en su lugar, ayudó a China a crear una nueva, convirtiéndose en el único titular del conjunto completo.

La ejecución centrada primero en la certificación convirtió la política en cifras concretas: el crecimiento de los ingresos y el primer beneficio anual ajustado llegaron solo después de tener en mano el TC, el AC, el PC y el OC.

La retirada de la previsión en 2026 muestra que el riesgo se concentra en el mismo punto: la monetización comercial depende del calendario de aprobación del regulador, no solo de las ventas de aeronaves.

Una nueva categoría de licencia puede ser todo el negocio: poseer todas las certificaciones antes que los rivales define la ventaja temprana, pero el calendario de aprobación del regulador —no la tecnología— decide cuándo empiezan los ingresos.

A septiembre de 2026, EHang sigue cotizando en el Nasdaq, ampliando la fabricación (la capacidad de la planta de Yunfu hacia 1.000 unidades al año) y las pruebas globales (23 países; el entorno controlado de Tailandia aspira a un OC comercial para finales de 2026), mientras sus dos operadores con OC habían realizado operaciones de prueba durante 17 meses. La aprobación para pasajeros no está finalizada: el 25 de agosto de 2026 EHang retiró su previsión de ingresos anuales de 600 millones de renminbi, citando una regulación prudencial y el retraso en la aprobación tras incidentes de vuelo en el sector, y su acción cayó un 7,1 % ese día; la dirección está desplazando la mezcla hacia ingresos no procedentes de pasajeros (espectáculos con drones, logística, extinción de incendios).