Moore Threads: Chinas erster GPU-Börsengang startet mit +468 % auf Basis der Wette auf heimische Chips

Moore Threads entwirft vollfunktionsfähige GPU-Chips und die dahinterstehende Softwarearchitektur MUSA und verkauft Rechenbeschleunigung für KI-Training und -Inferenz, Grafik, Video, wissenschaftliches Rechnen und Simulation an chinesische Cloud- und Unternehmenskunden.

Dass Chinas KI-Ausbau heimische Allfunktions-GPUs benötigen würde und ein softwarekompatibler MUSA-Stack die Kunden gewinnen könnte, die Nvidia nicht mehr bedienen durfte.

Zhang Jianzhong, der 15 Jahre bei Nvidia verbrachte und zum globalen Vizepräsidenten und China-Chef aufstieg, gründete 2020 in Peking Moore Threads, um in heimischem Besitz befindliche Allfunktions-GPUs zu entwickeln. Das Unternehmen gibt an, seine MUSA-Architektur unterstütze KI-Beschleunigung, Grafikrendering, wissenschaftliches Rechnen und Simulation und sei mit gängigen GPU-Ökosystemen kompatibel. Der Umsatz stieg von 46 Millionen ¥ im Jahr 2022 auf 124 Millionen ¥ im Jahr 2023, 438 Millionen ¥ im Jahr 2024 und 702 Millionen ¥ im ersten Halbjahr 2025.

Die USA setzten Moore Threads 2023 auf ihre Entity List, wodurch der Zugang zu Werkzeugen, geistigem Eigentum und Designsoftware US-amerikanischen Ursprungs eingeschränkt wurde; das Unternehmen erklärte, es stelle seine Lieferkette um, und warnte zugleich, dass der Austausch von Lieferanten die Kosten erhöhen und Produktzyklen verlängern könnte. Es investierte weiterhin im Voraus in die Forschung und Entwicklung und gab in den Jahren 2022–2024 und im ersten Halbjahr 2025 kumuliert 4,3 Milliarden ¥ für F&E aus, während es in diesen Zeiträumen Nettoverluste von 1,89 Milliarden ¥, 1,70 Milliarden ¥, 1,62 Milliarden ¥ und 271 Millionen ¥ meldete, und hielt Mitte 2025 514 Patente. Im Rahmen der Reformen des STAR-Markts 2025 in China wurde sein Antrag am 30. Juni angenommen und am 30. Oktober registriert – insgesamt 122 Tage –, wobei Lenovo, Tencent, Shenzhen Capital Group, China Mobile und Hongshan zu den Investoren vor dem Börsengang zählten.

Am 05.12.2025 legte Moore Threads den Preis für 70 Millionen Aktien auf 114,28 ¥ fest (der höchste IPO-Preis an den A-Märkten des Jahres), nahm etwa 8 Milliarden ¥ ein und eröffnete am STAR-Markt bei 650 ¥, ein Plus von 468,78 %, bevor die Aktie bei 600,50 ¥ schloss, ein Plus von 425,46 %. Das Unternehmen erwartet weiterhin keinen konsolidierten Gewinn vor 2027 und erklärt, die eigentliche Bewährungsprobe – die Verringerung des Abstands zu Nvidia bei Bandbreite und Einzelkartenleistung – beginne jetzt.

Exportkontrollen verwandelten ein strategisches Argument in einen Auftragsbestand: Chinesische Cloud- und KI-Käufer brauchten eine heimische GPU, unabhängig von der Spezifikationslücke, was die starke Zeichnungsreaktion zum Debüt trieb.

Die Wette auf die MUSA-Software, nicht nur auf das Silizium, machte das Angebot glaubwürdig: Die Kompatibilität mit gängigen Ökosystemen ermöglichte es Kunden, Code aus der Nvidia-Ära zu portieren, statt ihn neu zu schreiben, was die Wechselkosten senkte.

Chinas Reform des STAR-Markts 2025 beschleunigte die Börsennotierung – von der Annahme bis zur Registrierung in 122 Tagen – und ermöglichte es Moore Threads, Kapital aufzunehmen, bevor GPU-Konkurrenten das Zeitfenster füllten.

Das Debüt mit 468 % zeigt, dass die Anleger strategische Knappheit und nicht Profit einpreisten; das Unternehmen selbst leitet für die Zeit vor 2027 keinen konsolidierten Gewinn an, sodass die Prämie ein Vorschuss auf künftige Umsetzung ist.

Sanktionen können schneller einen Markt schaffen, als ein Unternehmen ihn bedienen kann: Bewertungen mit strategischer Prämie kaufen Zeit, doch der Chip muss noch gut genug funktionieren, dass Kunden weiter kaufen, sobald die Prämie nachlässt.

Mit seiner Börsennotierung am 05.12.2025 ist Moore Threads (688795.SH) als Chinas erster börsennotierter reiner GPU-Anbieter tätig und nutzt seinen Börsengang von rund 8 Milliarden ¥ zur Finanzierung von KI-Trainings- und -Inferenzchips, Grafikchips und KI-SoCs der nächsten Generation. Der Prospekt wies Mitte 2025 514 Patente, kumulierte F&E-Ausgaben von über 4,3 Milliarden ¥ und keinen vor 2027 erwarteten konsolidierten Gewinn aus. Das Unternehmen konkurriert mit den Mitstreitern der „Four Dragons“, MetaX, Birentech und Enflame, um Cloud-Beschaffung; ein Systemintegrator sagte gegenüber Jiemian, über 80 % der neuen Rechenzentrumsbereitstellungen in China könnten innerhalb von zwei bis drei Jahren heimische GPUs einsetzen.