Moore Threads: la primera IPO de GPU de China abre con una subida del 468% apostando por chips nacionales

Moore Threads diseña chips GPU de plena funcionalidad y la arquitectura de software MUSA que los sustenta, y vende aceleración de cómputo para entrenamiento e inferencia de IA, gráficos, vídeo, computación científica y simulación a clientes chinos de nube y empresariales.

Que la expansión de la IA en China necesitaría GPU nacionales de plena funcionalidad, y que una pila MUSA compatible a nivel de software podría ganar a los clientes que Nvidia ya no podía atender.

Zhang Jianzhong, que pasó 15 años en Nvidia hasta ascender a vicepresidente global y jefe para China, fundó Moore Threads en Pekín en 2020 para construir GPU de plena funcionalidad de propiedad nacional. La empresa afirma que su arquitectura MUSA soporta aceleración de IA, renderizado gráfico, computación científica y simulación, y que es compatible con los ecosistemas de GPU predominantes. Los ingresos subieron de 46 millones de ¥ en 2022 a 124 millones de ¥ en 2023, 438 millones de ¥ en 2024 y 702 millones de ¥ en el primer semestre de 2025.

EE. UU. incluyó a Moore Threads en su Lista de Entidades en 2023, restringiendo el acceso a herramientas, propiedad intelectual y software de diseño de origen estadounidense; la empresa dijo que estaba reconfigurando su cadena de suministro mientras advertía de que sustituir proveedores podría elevar los costes y alargar los ciclos de producto. Siguió invirtiendo por delante de los ingresos, gastando un acumulado de 4300 millones de ¥ en I+D entre 2022-2024 y el primer semestre de 2025, mientras registraba pérdidas netas de 1890 millones de ¥, 1700 millones de ¥, 1620 millones de ¥ y 271 millones de ¥ en esos periodos, y tenía 514 patentes a mediados de 2025. Bajo las reformas de 2025 del mercado STAR de China, su solicitud fue aceptada el 30 de junio y registrada el 30 de octubre —122 días en total—, con Lenovo, Tencent, Shenzhen Capital Group, China Mobile y Hongshan entre los inversores previos a la IPO.

El 2025-12-05, Moore Threads fijó el precio de 70 millones de acciones a 114,28 ¥ (el precio de IPO de acciones A más alto del año), recaudando unos 8000 millones de ¥, y abrió en el mercado STAR a 650 ¥, un 468,78% más, antes de cerrar a 600,50 ¥, un 425,46% más. La empresa aún no espera beneficio consolidado antes de 2027 y afirma que la verdadera prueba —cerrar la brecha con Nvidia en ancho de banda y rendimiento de tarjeta única— empieza ahora.

Los controles a la exportación convirtieron un argumento estratégico en una cartera de pedidos: los compradores chinos de nube e IA necesitaban una GPU nacional independientemente de la brecha de especificaciones, lo que impulsó la fuerte respuesta de suscripción en el debut.

La apuesta por el software MUSA, no solo por el silicio, hizo creíble la propuesta: la compatibilidad con los ecosistemas predominantes permitió a los clientes portar código de la era Nvidia en lugar de reescribirlo, reduciendo el coste de cambio.

La reforma de 2025 del mercado STAR de China aceleró la cotización —de la aceptación al registro en 122 días—, permitiendo a Moore Threads captar capital antes de que los rivales de GPU saturaran la ventana.

El debut del 468% muestra que los inversores valoraron la escasez estratégica más que el beneficio; la propia empresa orienta a que no habrá beneficio consolidado antes de 2027, por lo que la prima es un préstamo contra la ejecución futura.

Las sanciones pueden crear un mercado más rápido de lo que una empresa puede cubrirlo: las valoraciones con prima estratégica compran tiempo, pero el chip aún tiene que funcionar lo bastante bien como para que los clientes sigan comprando cuando la prima se enfríe.

A fecha de su cotización del 2025-12-05, Moore Threads (688795.SH) opera como el primer fabricante puro de GPU cotizado de China, usando su IPO de aproximadamente 8000 millones de ¥ para financiar chips de próxima generación para entrenamiento e inferencia de IA, chips gráficos y SoC de IA. El folleto mostraba 514 patentes a mediados de 2025, I+D acumulada superior a 4300 millones de ¥ y ningún beneficio consolidado esperado antes de 2027. Compite con sus pares de los 'Cuatro Dragones' MetaX, Birentech y Enflame por la contratación en la nube; un integrador de sistemas dijo a Jiemian que más del 80% de los nuevos despliegues de centros de datos chinos podrían adoptar GPU nacionales en dos o tres años.