Moore Threads: a primeira IPO de GPU da China abre com alta de 468% apostando em chips domésticos

A Moore Threads projeta chips GPU de função completa e a arquitetura de software MUSA por trás deles, vendendo aceleração computacional para treinamento e inferência de IA, gráficos, vídeo, computação científica e simulação para clientes de nuvem e empresas chinesas.

Que a expansão da infraestrutura de IA da China precisaria de GPUs domésticas de função completa, e que uma pilha de software MUSA compatível poderia conquistar os clientes que a Nvidia já não poderia atender.

Zhang Jianzhong, que passou 15 anos na Nvidia, chegando a vice-presidente global e chefe da China, fundou a Moore Threads em Pequim em 2020 para construir GPUs de função completa de propriedade doméstica. A empresa afirma que sua arquitetura MUSA oferece suporte a aceleração de IA, renderização gráfica, computação científica e simulação, e é compatível com os ecossistemas de GPU predominantes. A receita subiu de ¥46 milhões em 2022 para ¥124 milhões em 2023, ¥438 milhões em 2024 e ¥702 milhões no primeiro semestre de 2025.

Os EUA incluíram a Moore Threads em sua Entity List em 2023, restringindo o acesso a ferramentas, propriedade intelectual e software de design de origem americana; a empresa disse que estava reestruturando sua cadeia de suprimentos, ao mesmo tempo que alertava que a substituição de fornecedores poderia elevar custos e alongar os ciclos de produto. Continuou investindo antes da receita, gastando um total acumulado de ¥4,3 bilhões em P&D entre 2022-2024 e o primeiro semestre de 2025, enquanto reportava prejuízos líquidos de ¥1,89 bilhão, ¥1,70 bilhão, ¥1,62 bilhão e ¥271 milhões nesses períodos, e detinha 514 patentes em meados de 2025. Sob as reformas de 2025 do Mercado STAR da China, seu pedido foi aceito em 30 de junho e registrado em 30 de outubro - 122 dias no total - com Lenovo, Tencent, Shenzhen Capital Group, China Mobile e Hongshan entre os investidores pré-IPO.

Em 2025-12-05, a Moore Threads precificou 70 milhões de ações a ¥114,28 (o maior preço de IPO A-share do ano), levantando cerca de ¥8 bilhões, e abriu no Mercado STAR a ¥650, alta de 468,78%, antes de fechar a ¥600,50, alta de 425,46%. A empresa ainda espera nenhum lucro consolidado antes de 2027 e diz que o verdadeiro teste - fechar a lacuna com a Nvidia em largura de banda e desempenho de placa única - começa agora.

Os controles de exportação transformaram um argumento estratégico em carteira de pedidos: os compradores chineses de nuvem e IA precisavam de uma GPU doméstica independentemente da diferença de especificações, o que impulsionou a forte resposta de subscrição na estreia.

A aposta no software MUSA, não apenas no silício, tornou a proposta crível: a compatibilidade com os ecossistemas predominantes permitiu que os clientes portassem código da era Nvidia em vez de reescrevê-lo, reduzindo o custo de migração.

A reforma de 2025 do Mercado STAR da China acelerou a listagem - da aceitação ao registro em 122 dias - permitindo que a Moore Threads levantasse capital antes que os rivais de GPU lotassem a janela.

A estreia de 468% mostra que os investidores precificaram escassez estratégica, não lucro; a própria empresa orienta para nenhum lucro consolidado antes de 2027, então o prêmio é um empréstimo contra a execução futura.

Sanções podem criar um mercado mais rápido do que uma empresa consegue preenchê-lo: avaliações com prêmio estratégico compram tempo, mas o chip ainda precisa funcionar bem o suficiente para que os clientes continuem comprando quando o prêmio esfriar.

Na data de sua listagem em 2025-12-05, a Moore Threads (688795.SH) opera como a primeira empresa pura de GPU negociada publicamente na China, usando seu IPO de cerca de ¥8 bilhões para financiar chips de próxima geração para treinamento e inferência de IA, chips gráficos e SoCs de IA. O prospecto mostrava 514 patentes em meados de 2025, P&D acumulado acima de ¥4,3 bilhões e nenhum lucro consolidado esperado antes de 2027. Ela disputa com as colegas dos 'Quatro Dragões' MetaX, Birentech e Enflame as compras de nuvem; um integrador de sistemas disse ao Jiemian que mais de 80% das novas implantações de data centers chineses poderiam adotar GPUs domésticas em dois a três anos.