Le modèle éolien « construire puis vendre » de Goldwind s'est brisé contre le chaos argentin

La branche sud-américaine du fabricant chinois de turbines : développer des parcs éoliens dans le cadre de contrats d'achat d'électricité RenovAr de 20 ans, puis vendre les parcs et en assurer la maintenance.

Acheter des parcs éoliens à bas prix, les exploiter avec des turbines Goldwind, les revendre en cours de construction, puis vivre des revenus tirés des équipements et de la maintenance par la suite.

En octobre 2017, Goldwind a acheté les parcs Loma Blanca I, II, III et VI ainsi que Miramar — 349 MW avec des contrats d'achat d'électricité de 20 ans — pour 25 millions de dollars américains auprès de filiales de l'espagnol Isolux Corsán, en difficulté. Le plan correspondait à l'entrée standard de Goldwind, comme l'a formulé le vice-directeur général pour l'Amérique du Sud, Wu Hongfei : investir pour ouvrir la porte, démontrer la performance, puis s'installer dans la vente pure d'équipements.

Le modèle s'est heurté à la réalité par étapes : la crise des changes de 2018 a gelé les négociations de prêt de 300 millions de dollars américains avec ICBC-HSBC-Citi, et le conseil d'administration a voté de justesse pour rester, en approuvant un plafond d'emprunt de 475 millions de dollars américains ; une usine prévue de 30 millions de dollars américains pour assembler 70 turbines par an s'est effondrée avec l'économie ; les tentatives de vente des parcs n'ont trouvé aucun acheteur et un accord avec PowerChina a échoué ; la construction a de nouveau été suspendue lorsque les confinements liés à la pandémie ont bloqué les pièces en provenance de Chine ; et les transferts d'ICBC ont été gelés par les contrôles des changes d'août 2019. Des parlementaires argentins ont même renvoyé l'achat initial devant les procureurs fédéraux pour des allégations de trafic d'influence.

Loma Blanca II et Miramar produisaient de l'électricité en décembre 2020, les trois autres parcs devant l'être d'ici février 2021 — mais le modèle d'affaires lui-même a échoué. Goldwind n'a pas pu vendre de turbines à d'autres lauréats de RenovAr, et Wu a déclaré que l'entreprise cesserait probablement de développer elle-même des parcs éoliens en Argentine, pour revenir à la vente directe d'équipements.

Le modèle « construire puis vendre » dépend du bon fonctionnement des acheteurs et des banques ; la crise monétaire argentine et les contrôles des changes ont supprimé les deux à la fois.

Même les issues de secours ont échoué : les parcs n'ont pas pu être vendus, et le seul acheteur crédible, PowerChina, s'est retiré.

Les chaînes d'approvisionnement sont devenues un troisième mode de défaillance — les turbines chinoises finies n'ont pas pu arriver à cause d'un confinement lié à la pandémie.

Goldwind a réussi à faire produire les actifs et à faire fonctionner les contrats d'achat d'électricité, mais le moteur de profit escompté — revendre les parcs et vendre des turbines à d'autres développeurs — ne s'est jamais enclenché.

Un modèle d'affaires est un empilement d'hypothèses sur un pays : lorsque la monnaie, les banques et les frontières bougent toutes en même temps, c'est le modèle qui cède en premier.

À la mi-décembre 2020, Loma Blanca II et Miramar produisaient de l'électricité, les parcs restants devant l'être d'ici janvier et février 2021. Wu Hongfei a déclaré que Goldwind cesserait probablement de développer elle-même des parcs éoliens en Argentine et se recentrerait sur la vente directe d'équipements et de services — la zone de confort du « développement pur de turbines » dont elle avait tenté de sortir.