Helbiz a acheté Wheels pour doubler son chiffre d'affaires et sauver son action ; les investisseurs l'ont encore plus délaissée

Helbiz exploite des services de micromobilité partagée — vélos électriques, trottinettes et cyclomoteurs — et est cotée au Nasdaq depuis août 2021.

L'achat de Wheels devait doubler le chiffre d'affaires annuel de Helbiz au-delà de 25 M$ en 2022 et rapprocher de la rentabilité des activités à plus forte marge, sauvant ainsi son action.

Helbiz est entrée en Bourse en août 2021 à 10,20 $ par action ; fin 2022, elle se négociait sous 1 $ et risquait une radiation du Nasdaq, dans un secteur de la micromobilité partagée où presque tous les opérateurs luttaient encore pour atteindre la rentabilité.

L'intention d'acquérir Wheels s'est concrétisée par une opération finalisée en octobre 2022. Helbiz promettait plus de 25 millions de dollars de chiffre d'affaires en 2022 en s'appuyant sur la base de 5 millions d'usagers de Wheels et sur de nouveaux marchés comme Los Angeles. Le directeur financier Giulio Profumo a déclaré que l'entreprise combinée atteindrait une marge brute positive en neuf mois et la rentabilité opérationnelle en 24 mois, grâce à une restructuration visant des marges plus élevées pour Wheels, des économies sur les redondances et un coût des revenus plus faible. Wheels avait mis en congé technique une poignée d'employés autour de la signature ; un porte-parole de Helbiz a indiqué que certains avaient été réintégrés et qu'aucun licenciement n'était prévu.

Le marché a rendu son verdict immédiatement : les actions Helbiz ont chuté de 8,10 % pour clôturer à 0,28 $ le jour où TechCrunch a évalué l'opération, soit environ 65 % en dessous du niveau atteint lors de l'annonce initiale de l'acquisition.

L'action se dirigeait vers une radiation sous le seuil de 1,00 $ du Nasdaq, si bien que la direction avait besoin d'une histoire de croissance, et vite.

Wheels apportait 5 millions d'usagers et une activité à plus forte marge sur laquelle Helbiz comptait s'appuyer pour réaliser des économies.

Les deux entreprises étaient déficitaires, si bien que le pari misait sur l'échelle comme seule voie vers la durabilité dans la micromobilité.

Des réserves de trésorerie en diminution et un objectif de marge brute ambitieux faisaient douter les investisseurs des chiffres promis.

Le vocabulaire de restructuration et d'« efficacité » rappelait le prélude aux licenciements chez Bird et Tier, renforçant le scepticisme du marché.

Une acquisition peut promettre de l'échelle, mais lorsque l'acheteur brûle de la trésorerie et court contre une horloge de radiation, les investisseurs évaluent la promesse à l'aune du bilan — et l'histoire cesse de fonctionner.

Au 25 octobre 2022, Helbiz devait voir son action grimper de 257 % et se maintenir pendant au moins 10 jours de bourse consécutifs avant le 16 janvier 2023 pour retrouver la conformité au Nasdaq. Les employés de Wheels mis en congé technique autour de la signature étaient partiellement revenus, sans licenciement prévu selon l'entreprise, tandis que les plans de restructuration visaient des économies au sein de l'entité combinée. TechCrunch présentait l'opération comme une bouée de sauvetage pour une entreprise dont les réserves de trésorerie diminuaient, selon son rapport de résultats du deuxième trimestre.