Le pari de Kavak sur la voiture d'occasion : de 8,7 Md$ à un tour de table à la baisse à 2,2 Md$, puis une série F de 300 M$ menée par a16z

Une place de marché numérique qui achète, inspecte, remet en état et revend des voitures d'occasion en Amérique latine et sur les marchés émergents, avec un financement interne via Kuna Capital.

Le commerce informel de la voiture d'occasion en Amérique latine pouvait être formalisé à grande échelle — acheter, remettre en état et revendre en ligne dans de nombreux pays, avec le financement comme moteur de profit.

Carlos García Ottati, Roger Laughlin et Loreanne García ont fondé Kavak à Mexico en 2016, en pariant qu'une place de marché transparente et pilotée par la technologie pouvait s'imposer sur un marché de la voiture d'occasion dominé par les concessionnaires informels. L'entreprise est devenue la première licorne du Mexique en septembre 2020 et, fin 2021, a levé une série E de 700 M$ US à une valorisation de 8,7 Md$ US — brièvement la startup la plus valorisée d'Amérique latine après Nubank. Elle s'est développée rapidement : le Brésil avec un investissement de 500 M$ US, puis l'Argentine, la Colombie, le Pérou, le Chili et la Turquie.

La croissance coûtait cher. Bloomberg a rapporté 86 M$ US de trésorerie brûlée au seul premier trimestre 2022, notamment en parrainages importants dans le football et le sport automobile. À mesure que les taux d'intérêt mondiaux montaient, Kavak a licencié et, en 2023, a suspendu ses opérations en Colombie et au Pérou, réduisant ses effectifs de moitié pour les ramener à environ 4 300 personnes. En mars 2025, elle a levé un tour de 127 M$ US qui a réduit sa valorisation de 75 % à 2,2 Md$ US — co-dirigé par SoftBank et General Atlantic — et a obtenu deux lignes de crédit de 200 M$ US chacune auprès de Goldman Sachs et HSBC pour financer Kuna Capital, sa branche de prêt.

Le tour de table à la baisse a marqué le tournant. Kavak s'est recentrée sur le Mexique (environ 60 % de l'activité), Kuna Capital a financé près de 1 Md$ US de prêts, et l'entreprise a terminé 2025 avec environ 120 000 transactions (+40 % sur un an) et son premier mois complet de rentabilité consolidée en décembre, porté par le Mexique. En février 2026, elle a levé une série F de 300 M$ US menée par a16z Growth (200 M$ US) — le plus gros investissement d'a16z dans une seule entreprise en Amérique latine —, les produits étant destinés à la capacité de financement et au développement de produits fintech.

La place de marché de Kavak était intensive en capital par conception : détenir du stock et prêter sur celui-ci exposait l'entreprise aux taux d'intérêt, et le choc des taux de 2022 a frappé exactement au moment où l'expansion était la plus forte.

La valorisation de 8,7 Md$ US de 2021 valorisait une histoire de croissance dans neuf pays ; lorsque le financement s'est gelé, les marchés non rentables ont été coupés en premier, et le tour de 2025 a revalorisé l'entreprise 75 % plus bas.

Le financement, et non la revente de voitures, est devenu le cœur rentable : Kuna Capital a prêté près de 1 Md$ US en s'appuyant sur les données de la place de marché, montrant que le pari durable était le prêt sur voitures d'occasion avec des données de risque supérieures.

La survie est venue du recentrage sur le Mexique, de l'utilisation des données de stock pour gérer le risque, et seulement ensuite du retour à la croissance — une séquence que le tour d'a16z de 2026 a validée.

Les places de marché qui passent à l'échelle avant que l'économie unitaire ne soit prête subissent une revalorisation brutale lorsque les taux montent ; Kavak ne s'est rétablie qu'après s'être recentrée sur ses marchés de base et avoir fait du financement la véritable activité.

En septembre 2026, Kavak opère principalement au Mexique, au Chili et sur les marchés du CCG, avec plus de 5 000 partenaires de la place de marché et une activité fintech en croissance de près de 100 % sur un an. Les produits de la série F sont affectés à la capacité de financement, à des agents d'IA pour la demande des clients et au développement de produits, et le fondateur Carlos García Ottati a déclaré qu'une éventuelle introduction en bourse restait à trois ou cinq ans.