Kavak 的二手車豪賭：從 87 億美元到 22 億美元的下修輪，再到 a16z 領投的 3 億美元 F 輪

在拉丁美洲與新興市場收購、檢驗、翻新並轉售二手車的數位市場，並透過 Kuna Capital 提供自有融資。

拉丁美洲的非正式二手車交易可望大規模正規化——在多國線上收購、翻新並轉售，並以融資作為獲利引擎。

Carlos García Ottati、Roger Laughlin 與 Loreanne García 於 2016 年在墨西哥城創立 Kavak，押注一個透明、由科技驅動的市場平台，能在由非正式車商主導的二手車市場中勝出。該公司於 2020 年 9 月成為墨西哥首家獨角獸，並於 2021 年底以 87 億美元估值完成 7 億美元的 E 輪融資——一度成為繼 Nubank 之後拉丁美洲估值最高的新創公司。它快速擴張：以 5 億美元投資進軍巴西，隨後進入阿根廷、哥倫比亞、秘魯、智利與土耳其。

成長所費不貲。彭博報導，光是 2022 年第一季就燒掉 8,600 萬美元現金，其中包括大筆足球與賽車贊助。隨著全球利率上升，Kavak 裁員，並於 2023 年暫停哥倫比亞與秘魯業務，員工人數減半至約 4,300 人。2025 年 3 月，該公司完成一輪 1.27 億美元融資，估值下修 75% 至 22 億美元——由 SoftBank 與 General Atlantic 共同領投——並取得高盛與滙豐各 2 億美元的兩筆信用額度，用以資助其放貸部門 Kuna Capital。

這輪下修輪融資標誌了轉折點。Kavak 聚焦墨西哥（約占業務 60%），Kuna Capital 提供近 10 億美元貸款融資，公司於 2025 年底達成約 120,000 筆交易（年增 40%），並在 12 月迎來首個全月合併獲利，由墨西哥領軍。2026 年 2 月，該公司完成由 a16z Growth 領投（2 億美元）的 3 億美元 F 輪融資——這是 a16z 在拉丁美洲對單一公司最大的一筆投資——資金將用於融資能力與金融科技產品開發。

Kavak 的市場平台在設計上就是資本密集：持有庫存並以其為擔保放貸，使公司暴露於利率風險，而 2022 年的利率衝擊正好發生在擴張規模最大之時。

2021 年 87 億美元的估值，反映的是橫跨九國的成長故事；當資金凍結時，最先被砍掉的是尚未獲利的市場，而 2025 年那輪融資則將公司估值下修 75%。

真正成為獲利核心的是融資，而非汽車轉售：Kuna Capital 利用市場平台數據放貸近 10 億美元，顯示可長可久的押注其實是以更優風險數據為基礎的二手車放貸。

生存之道在於縮回墨西哥、利用庫存數據管理風險，之後才重返成長——這個順序獲得 2026 年 a16z 那輪融資的驗證。

在單位經濟效益尚未成熟前就擴張的市場平台，會在利率上升時遭到殘酷的估值下修；Kavak 唯有在縮回核心市場、並讓融資成為真正的事業之後才得以復甦。

截至 2026 年 9 月，Kavak 主要於墨西哥、智利與海灣合作理事會（GCC）市場營運，擁有超過 5,000 個市場平台合作夥伴，金融科技業務年增近 100%。F 輪資金將投入融資能力、用於掌握客戶需求的 AI 代理，以及產品開發；創辦人 Carlos García Ottati 表示，可能的 IPO 仍要三到五年之後。