CoreWeave, 암호화폐 채굴에서 GPU 클라우드로 전환해 2025년 3월 15억 달러 규모 IPO

자체 데이터센터에서 NVIDIA GPU 용량을 시간 단위로 AI 연구소와 기업에 임대하며, 대규모 AI 인프라 관리를 위한 소프트웨어로 이를 감싼다.

암호화폐 채굴에 쓰던 동일한 GPU를 AI 연구소에 임대하는 것이 더 가치 있을 것이라는 베팅이었기에, 폭락장에서도 데이터센터와 Nvidia 칩을 유지했고 AI 전용 클라우드가 되었다.

전직 원자재 트레이더 세 명이 2017년 뉴저지에서 Atlantic Crypto를 설립하고 데이터센터를 GPU로 채워 암호화폐를 채굴했다. 2018년 시장이 폭락했을 때 그들은 하드웨어를 팔지 않고 보유했으며, 2019년 회사 이름을 CoreWeave로 바꾸고 같은 기계를 컴퓨팅 워크로드용으로 임대하기 시작했다 — 마침 딥러닝이 대규모 GPU 시간을 요구하기 시작하던 때였다.

매출은 2022년 1,600만 달러에서 2023년 2억 2,900만 달러(+1,331%), 2024년 19억 달러(+737%)로 늘었지만 순손실은 8억 6,300만 달러로 급증했다. 2024년 매출의 62%가 마이크로소프트 한 곳에서 나왔고(상위 두 고객이 77%), 2024년 말까지 CoreWeave는 32개 데이터센터에서 25만 개의 GPU를 운영했으며 매출의 96%가 확정 계약 아래 있었다. 2025년 3월 S-1을 제출한 후 OpenAI와 보도된 120억 달러 규모 계약을 체결하고 Meg Whitman을 이사회에 합류시켰다.

CoreWeave는 2025년 3월 28일 나스닥에 상장했다: 3,750만 주를 주당 40달러에 — 제시 범위인 47~55달러를 밑도는 가격 — 공모해 15억 달러를 조달했으며, 이는 2021년 UiPath 이후 미국 최대 기술 IPO였다. 주가는 39달러에 개장해 40달러로 보합 마감했다. 2025년 9월 말까지 수십억 달러 규모의 계약(OpenAI와 65억 달러 확장, 2032년까지 65억 달러 규모 Nvidia 용량 보증, 142억 달러 규모 Meta 계약)을 추가하며 시가총액은 약 670억 달러에 달했다.

이 전환은 이미 보유한 자산 위에서 이루어졌다: 폭락이 닥쳤을 때 CoreWeave는 GPU와 데이터센터를 보유하고 있었기에 AI 고객을 서비스하는 한계비용이 낮았다 — 어려운 부분은 수요가 도래할 때까지 버티는 것이었다.

범용보다 전문화에 베팅했다: 새로운 Nvidia 칩이 나올 때마다 가장 먼저 확보하는 것이 범용 클라우드에서 하이퍼스케일러와 경쟁하는 것보다 우위였고, CoreWeave를 희소한 하드웨어를 구할 수 있는 기본 장소로 만들었다.

절박함을 계약 기간으로 바꿨다: 투자등급 AI 고객과의 다년 take-or-pay 계약 덕분에 고객 집중이 공시된 위험임에도 IPO 전에 매출 상당 부분이 계약으로 확정되어 있었다.

시장의 시험은 정직했다: 투자자들이 IPO 가격 범위를 낮췄지만, 근본적인 이야기 — AI 연구소는 자신의 GPU를 운영해 줄 누군가가 필요하다 — 는 6개월 안에 회사 가치를 약 670억 달러로 평가했다.

시장이 죽어도 인프라는 유지하라: 암호화폐를 채굴하던 GPU는 AI의 가장 희소한 자산이 되었다. CoreWeave는 데이터센터를 더 목마른 고객 — AI 연구소 — 에게 재임대함으로써 2018년 폭락을 살아남았다.

2025년 9월 말 현재 CoreWeave는 CRWV 티커로 상장되어 약 670억 달러의 시가총액을 기록했으며, 이는 약 270억 달러의 신규 장기 계약 — OpenAI와 65억 달러 확장, 2032년까지 65억 달러 규모 Nvidia 보증, GB300 랙에 대한 142억 달러 규모 Meta 계약 — 을 체결한 결과다. 첫 거래일은 보합이었고 다음 세션에 주가가 하락했다가 Meta 소식 이후 상승했다. S-1의 위험 요인은 여전히 유효하다 — 약 130억 달러의 부채, 마이크로소프트 의존, 하이퍼스케일러 경쟁 — 이는 CoreWeave를 GPU 임대가 지속 가능한 사업인지에 대한 순수 비교 대상으로 만든다.