Zepto의 10분 식료품 배송 베팅: 20억 달러 조달, 여전히 비상장, IPO 연기

10분 퀵커머스: 자체 앱과 라이더 조직을 통해 초근거리 다크스토어에서 식료품과 필수품을 배송한다.

인도 소비자들이 10분 식료품 배송으로 전환하고, 더 나은 기술과 단위 경제성을 갖춘 스타트업이 Blinkit과 Instamart를 앞지를 수 있다는 베팅이었다.

2024년에 13억 달러를 조달했고(36억 달러 밸류에이션으로 6억 6,500만 달러, 50억 달러 밸류에이션으로 3억 4,000만 달러, 국내 라운드 3억 5,000만 달러), 이어 2025년 10월에 70억 달러 밸류에이션으로 4억 5,000만 달러를 조달해 약 10억 달러에 가까운 현금을 보유하게 되었다.

당시 19세였던 Aadit Palicha와 Kaivalya Vohra가 팬데믹 기간에 창업한 Zepto는 뭄바이에서 자전거 배송으로 시작해 인도에서 가장 빠르게 성장하는 퀵커머스 스타트업 중 하나로 확장했다.

2024년 Zepto는 13억 달러를 조달하고 과감히 확장해 약 200개의 다크스토어를 추가했으며 Zepto Cafe와 자체 브랜드 Relish를 출시했다. 2025년은 스트레스 테스트였다. 다크패턴 수수료에 대한 반발로 철회가 강제되었고, 자동화 주도 구조조정으로 약 500명의 직원이 감원되었으며, Zepto Cafe는 수십 개 도시에서 축소되었고, 월 현금 소진액은 450~480 crore루피에서 약 100 crore루피로 줄었지만 Blinkit과 Instamart는 그보다 더 많은 지출을 했다.

여전히 비상장 상태로 확장 중이다. Zepto는 2025년 12월에 비공개 DRHP를 제출했고 SEBI 승인을 받았으며 2026년 6월에 약 10억 달러 규모의 갱신된 DRHP를 제출했으나, 2026년 8월에 IPO 전 사모 배치를 선택하고 상장을 연기했다. 회사는 2~3분기 내에 상장하겠다고 밝혔다.

10분 배송은 다크스토어, 라이더, 수요 밀도가 맞아떨어질 때만 가치를 창출한다. Zepto는 속도를 기능이 아닌 핵심 제품으로 삼았다.

2024년의 과감한 확장은 규모를 먼저, 경제성을 나중에 두는 베팅이었고, 2025년은 수수료, 정리해고, 현금 소진이 얼마나 빠르게 신뢰를 훼손할 수 있는지 보여주었다.

Blinkit 및 Instamart와 경쟁한다는 것은 상장된 모회사를 둔 기업들과 경쟁하는 것이었고, 그 모회사들은 무한한 자본을 조달할 수 있었다.

공모시장 투자자들은 Zepto를 70억 달러 사모 라운드에 비해 42억~45억 달러로 평가했는데, 이는 성장만으로는 더 이상 가격이 결정되지 않는다는 신호였다.

속도 약속은 성장 과정에서 단위 경제성과 신뢰가 유지될 때만 지켜진다. 상장된 모회사를 둔 경쟁자들이 더 많은 지출을 하면 수수료와 현금 소진이 드러나고, 공모시장은 사모 라운드보다 낮은 가격을 매긴다.

2026년 8월 현재 Zepto는 여전히 비상장이다. 2025년 12월 27일에 비공개 DRHP를 제출하고 SEBI 승인을 받았으며 2026년 6월에 약 10억 달러 규모의 갱신된 DRHP를 제출한 뒤, 42억~45억 달러 밸류에이션으로 마무리될 것으로 예상되는 IPO 전 사모 배치를 위해 공모 상장을 중단했다. 회사는 2026년 3월 31일 기준으로 5,681 crore루피의 현금을 보유하고 부채는 없다고 보고했으며, 2~3분기 내에 상장하겠다고 밝혔다. 일일 주문 약 170만 건으로 1,000개 이상의 다크스토어를 운영 중이며, 인도 퀵커머스 시장에서 Blinkit과 Instamart에 뒤처져 있다.