A aposta de exportação de VEs da VinFast: uma estreia na Nasdaq com +270% que mascarou prejuízos anuais de US$ 2,4 bilhões

Projeta e monta SUVs e vans elétricos no Vietnã para o mercado interno e para exportação.

Que o Vietnã poderia passar de construir seu primeiro carro em 2019 a exportar VEs para os Estados Unidos — financiado pelo entusiasmo do varejo por uma ação com free float de ~1%.

Dinheiro do fundador, não de VC: Vuong e a Vingroup prometeram uma injeção adicional de ~US$ 2 bilhões em novembro de 2024 (Bloomberg).

Lançada em 2017 dentro da Vingroup, o conglomerado do homem mais rico do Vietnã, Pham Nhat Vuong. A VinFast construiu sua fábrica em Hai Phong em 21 meses e enviou seus primeiros carros em 2019, apostando que o Vietnã poderia saltar de nenhuma indústria automobilística diretamente para exportador de VEs.

2021: entrada na América do Norte e anúncio de uma fábrica de US$ 2 bilhões na Carolina do Norte (Reuters). 2022-05: sede transferida para Singapura antes de uma listagem nos EUA. 2023-05: recall de todos os 999 SUVs enviados aos EUA por um defeito na tela do painel (Rest of World). 2023-08-15: fusão com a SPAC Black Spade, estreia com +270% e fechamento em US$ 85 bilhões; a alta se desfez em poucas semanas. Ano fiscal de 2023: prejuízo líquido de US$ 2,4 bilhões, menos de 1.000 carros vendidos na América do Norte (CNBC). 2024-01: Vuong reassumiu o cargo de CEO (Reuters). 2024-05: a fábrica de US$ 4 bilhões na Carolina do Norte, originalmente prevista para meados de 2024, foi adiada novamente; ações caíram ~65% em relação ao pico (Bloomberg). 2024-11: Vuong prometeu mais ~US$ 2 bilhões.

Ainda produzindo, mas encolhendo: em maio de 2026 a VinFast anunciou uma reestruturação corporativa e avançou para separar suas fábricas no Vietnã a fim de se livrar da maior parte de sua dívida (Reuters, Bloomberg). A fábrica nos EUA continua não construída e a presença no exterior está sendo reduzida.

A aposta no Vietnã como nação exportadora de VEs era defensável — custos baixos, uma base fabril existente e um fundador disposto a financiá-la pessoalmente.

O free float de ~1% da ação significava que a listagem media euforia, não pedidos; a liderança tratou os US$ 85 bilhões como validação em vez de ruído.

Entrar no mercado automobilístico mais competitivo do mundo com um produto sob recall e sem marca não deu à aposta de exportação quase nenhuma chance nos volumes que ela reportou.

A intensidade de capital foi subestimada: uma fábrica de US$ 4 bilhões nos EUA somada a prejuízos anuais de US$ 2,4 bilhões exigia caixa que só o fundador poderia continuar fornecendo.

Uma listagem não é demanda. Com free float de ~1%, a VFS precificou esperança, não carros — cada dólar que o mercado não forneceu teve de vir de uma única família. O free float é parte do que um preço mede.

Em maio de 2026, a VinFast está em reestruturação: a Reuters noticiou que o grupo passará por reorganização corporativa, e a Bloomberg noticiou que ele busca separar suas fábricas no Vietnã para se livrar da maior parte de sua dívida. A fábrica na Carolina do Norte continua adiada, e Vuong, que voltou como CEO em janeiro de 2024, forneceu repetidas rodadas de dinheiro da controladora, incluindo ~US$ 2 bilhões prometidos em novembro de 2024.