A aposta da Hesai em lidar financiada por prejuízos compensa: IPO na Nasdaq, L3 com a Mercedes e primeiro lucro

A Hesai fabrica sensores lidar, o hardware de percepção 3D baseado em laser de que montadoras e fabricantes de robôs precisam para condução assistida e autônoma, vendendo dispositivos mais software de percepção na China, na Europa e nos EUA.

A Hesai apostou que o lidar se tornaria um sensor ADAS padrão, e não um luxo de robotáxi: vender com prejuízo para conquistar volume nos veículos elétricos chineses e então escalar até a economia unitária virar.

US$ 190 milhões captados em seu IPO na Nasdaq em fevereiro de 2023; seu pedido anterior ao STAR-board, aprovado em janeiro de 2021 para captar mais de RMB 200 milhões a uma avaliação de RMB 10 bilhões, foi retirado dois meses depois.

Fundada em Xangai em 2013, segundo a TechCrunch, por engenheiros incluindo Li Yifan, a Hesai pegou o boom da condução autônoma e, já em 2022, era a maior fabricante de lidar por embarques, enviando mais de 80.000 unidades naquele ano e mais de 100.000 acumuladas entre 2017 e 2022.

A escala veio a um preço: prejuízos líquidos de RMB 120 milhões em 2019, RMB 107 milhões em 2020, RMB 245 milhões em 2021 e RMB 165 milhões nos primeiros nove meses de 2022, enquanto uma guerra de preços do lidar na China cortou a margem bruta de 57,5% em 2020 para 44% no fim de 2022 e os controles norte-americanos de exportação de chips ameaçavam sua cadeia de suprimentos. A Hesai ainda assim abriu o capital, captando US$ 190 milhões ampliados na Nasdaq em fevereiro de 2023 e fechando o primeiro dia em alta de quase 11%, num momento em que rivais ocidentais desmoronavam — a Quanergy havia pedido concordata e a Ouster havia se fundido com a Velodyne. Em 2024 os embarques mais que dobraram, para 501.889 unidades, o quarto ano consecutivo de dobradinha, e a empresa registrou seu primeiro lucro anual completo não-GAAP de RMB 14 milhões, com lucro líquido GAAP de RMB 147 milhões no quarto trimestre de 2024.

Ainda escalando: a Hesai reportou lucro líquido GAAP de RMB 435,9 milhões no ano completo de 2025, seu primeiro ano lucrativo, e alta de 29,6% na receita, para RMB 680,6 milhões no primeiro trimestre de 2026, seu quarto trimestre consecutivo com lucro GAAP. A administração anunciou um contrato de fornecimento para condução autônoma L3 com a Mercedes-Benz para Europa e China, com lidar produzido em uma nova fábrica na Tailândia, além de um pedido de joint venture da Toyota na China e uma nova unidade de "inteligência espacial".

O lidar estava preso a um nicho até alguém industrializá-lo; a Hesai tratou a guerra de preços dos veículos elétricos chineses como um subsídio para construir esse mercado.

Os prejuízos foram o preço da curva de aprendizado: cada dobradinha de embarques derrubou os custos de componentes mais rápido do que os rivais conseguiam acompanhar.

A listagem nos EUA em 2023 foi cronometrada contra a consolidação ocidental, dando à Hesai capital novo exatamente quando os concorrentes estavam sem dinheiro.

A diversificação para lidar de robótica em 2024–2026 transformou um ciclo de autopeças em duas curvas de crescimento e ajudou a entregar os primeiros lucros.

Quando um sensor está se tornando equipamento padrão, venda para escalar mesmo com prejuízo: o volume comprou a curva de custos que fez da Hesai a primeira fabricante de lidar lucrativa enquanto os rivais desapareciam.

Em maio de 2026, a Hesai é a maior fabricante de lidar do setor e a primeira com lucratividade sustentada: o lucro líquido GAAP do ano completo de 2025 foi de RMB 435,9 milhões, e a receita do primeiro trimestre de 2026 subiu 29,6%, para RMB 680,6 milhões, com embarques em alta de 140,9%, para 471.723 unidades. Programas confirmados incluem modelos L3 da Mercedes-Benz para Europa e China, fornecidos a partir de uma nova fábrica na Tailândia, e uma marca de joint venture da Toyota na China. A administração também lançou uma unidade de "inteligência espacial" que deve acrescentar cerca de RMB 100 milhões de receita neste ano. A empresa continua aberta em bolsa e ainda escalando.