VinFast的电动车出口赌局：纳斯达克首日+270%掩盖了每年24亿美元的亏损

在越南设计并组装电动SUV和厢式车，供应本土市场并出口。

赌的是越南能从2019年造出第一辆车，发展到向美国出口电动车——而资金来自散户对一只流通盘约1%的股票的热情。

靠创始人资金，而非风投：Vuong和Vingroup于2024年11月承诺再注资约20亿美元（彭博）。

2017年在Vingroup内部创立，该集团属于越南首富范日旺（Pham Nhat Vuong）。VinFast用21个月建成海防工厂，并于2019年交付首批汽车，赌的是越南能从没有汽车工业直接跃升为电动车出口国。

2021年：宣布进入北美，并公布20亿美元的北卡罗来纳州工厂计划（路透）。2022年5月：在赴美上市前将总部迁至新加坡。2023年5月：因仪表盘屏幕故障召回全部999辆运往美国的SUV（Rest of World）。2023年8月15日：与SPAC公司Black Spade合并，首日上涨270%，收盘市值850亿美元；涨势在数周内回吐。2023财年：净亏损24亿美元，在北美售出不到1,000辆车（CNBC）。2024年1月：Vuong重新出任CEO（路透）。2024年5月：原定2024年中期投产的40亿美元北卡罗来纳州工厂再次延期；股价较峰值下跌约65%（彭博）。2024年11月：Vuong再承诺注资约20亿美元。

仍在生产，但在收缩：2026年5月，VinFast宣布进行公司重组，并着手分拆其越南工厂以剥离大部分债务（路透、彭博）。美国工厂仍未建成，海外布局正在缩减。

押注越南成为电动车出口国是有道理的——低成本、现有工厂基础，以及一位愿意自掏腰包出资的创始人。

该股约1%的流通盘意味着上市衡量的是狂热，而非订单；管理层却把850亿美元当作认可，而非噪音。

带着被召回的产品、没有品牌，进入全球竞争最激烈的汽车市场，使出口赌局几乎不可能达到其报告中的销量。

资本密集度被低估：在每年24亿美元亏损之上再建40亿美元美国工厂，所需现金只有创始人能持续提供。

上市不等于需求。流通盘约1%时，VFS定价的是希望，而非汽车——市场没有提供的每一美元，都得来自一个家族。流通盘是价格所衡量内容的一部分。

截至2026年5月，VinFast正在重组：路透报道该集团将进行公司重组，彭博报道其寻求分拆越南工厂以剥离大部分债务。北卡罗来纳州工厂仍然延期，于2024年1月重新出任CEO的Vuong已多次提供母公司资金，包括2024年11月承诺的约20亿美元。